核心交易公告 - 2026年1月12日，荣昌生物与艾伯维就RC148达成授权协议 [1] - 艾伯维获得大中华区以外RC148的开发、生产和商业化权利 [1] - 交易对价包括6.5亿美元首付款、最高达49.5亿美元的里程碑付款以及分层两位数销售分成 [1] - 交易条款超出市场预期 [1] 药物临床数据 - 2025年12月，RC148首次在ESMO-IO会议上公布I/II期数据 [2] - 一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌单药试验中，客观缓解率为61.9%，疾病控制率为100%，估计6个月无进展生存率为85.0% [2] - 二/三线非小细胞肺癌联合多西他赛试验中，客观缓解率为66.7%，疾病控制率为95.2%，中位无进展生存期为8.3个月 [2] - 在所有亚组中均观察到临床获益，安全性可控 [2] - 公司计划启动RC148联合化疗一线治疗非小细胞肺癌的III期研究 [2] 行业趋势与交易背景 - 自2024年以来，受益于AK112在非小细胞肺癌的出色数据，中国生物制药公司与跨国药企的交易升温 [2] - 预计2026年中国医疗健康行业的对外授权活动将持续活跃，免疫肿瘤2.0仍是关键关注领域之一 [2] - 截至2025年9月30日，荣昌生物拥有现金及现金等价物14.5亿元人民币 [2] - 免疫疗法加抗体药物偶联物有望成为未来癌症一线治疗的基础方案之一，艾伯维拥有丰富的抗体药物偶联物资产，预计与RC148能产生显著协同效应 [2] 市场竞争与展望 - 截至2025年底，已有四款国内研发的PD-(L)1/VEGF双特异性抗体对外授权 [2] - 海外PD-(L)1/VEGF市场竞争激烈，例如辉瑞计划在2026年为药物707启动5项III期试验 [2] - 此次交易反映了海外对荣昌生物研发能力的认可，并显著缓解了公司此前紧张的现金状况 [2] - 需关注艾伯维后续的开发计划 [2]