美国经济现状与展望 - 美国经济在2025年第四季度保持韧性 劳动力市场虽有所软化但并未恶化 消费者持续支出 企业总体保持健康 这些良好状况可能持续一段时间 [3] - 尽管消费者信心疲弱 但数据显示趋势基本符合历史常态 并未出现恶化 所有收入阶层的借记卡和信用卡销售额同比增长7% [3] - 短期（未来6至12个月）宏观前景相当积极 消费者仍有资金 就业市场虽有减弱但仍存在 大规模财政刺激法案和去监管带来支持 美联储每月购买400亿美元国债为经济提供了更多流动性和顺风 [3] - 长期风险包括复杂的地缘政治局势 粘性通胀风险 高企的资产价格 以及美国和全球庞大的财政赤字 [3] 摩根大通信贷与损失状况 - 全行净核销额（即无法收回的不良贷款）从一年前的24亿美元上升了4% [4] - 信贷成本为47亿美元 其中包括25亿美元的净核销额和21亿美元的净准备金计提 [4] - 21亿美元的净准备金计提主要反映了为苹果信用卡组合的远期购买承诺设立的22亿美元准备金 [4] - 管理层预计2026年信用卡净核销率约为3.4% 略高于2025年的约3.3% 这一预期基于消费者持续韧性推动的有利拖欠趋势 [8] 投资银行业务与市场活动 - 2025年第四季度投资银行费用同比下降5% 主要原因是上年同期基数较高以及部分交易被推迟至2026年 [5] - 展望未来 管理层预计2026年客户参与度和交易活动将保持强劲 受到建设性市场动态的支持 这反映在公司的业务管道中 [5] 对非银行金融机构贷款的看法 - 管理层注意到非银行金融机构贷款活动增长及其部分构成的新颖性 对该领域的风险保持警惕 [6] - 鉴于结构性保护措施 预计该类别贷款出现损失通常只会在发生欺诈或深度衰退的情况下出现 在后一种情景中 对终端借款人的传统贷款相关损失可能是行业更关注的问题 [6] 利率与监管政策观点 - 管理层当前的展望遵循远期利率曲线 该曲线目前假设2026年将有两次降息 [7] - 管理层认为 若实施信用卡利率上限管制 将导致非常广泛的人群失去信贷渠道 尤其是最需要信贷的人 这将对消费者产生相当严重的负面影响 并可能对整个经济造成负面后果 [9][10][11]