监管政策调整 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% 此次调整仅限于新开融资合约 [1] - 调整后 以100万元保证金为例 可融资额从125万元降至100万元 总买入市值从225万元降至200万元 单位保证金融资购买力下降 [1] - 此次上调从80%重回100% 与2015年直接从50%调至100%相比 力度相对温和 [5] 政策调整背景与目的 - 监管层表示 近期融资交易明显活跃 市场流动性相对充裕 根据逆周期调节安排 适度提高融资保证金比例回归100% 有助于适当降低杠杆水平 保护投资者合法权益 促进市场长期稳定健康发展 [1] - 市场观点认为 此举意在防止重演2015年的“杠杆疯牛”悲剧 将市场从“资金推动型”的急涨模式切换到“业绩驱动型”的慢牛轨道 [3] - 有投资人士分析称 此举明确了监管引导市场向更高质量的“长牛”、“慢牛”格局进一步转化 [5] 历史调整与市场影响 - 2015年11月 监管上调融资保证金比例后 市场去杠杆效应明显 两融余额见顶回落 市场风格从题材炒作转向防御 [4] - 2023年9月下调融资保证金比例后 市场增量资金迎来释放 市场情绪迎来提振 [4] - 短期内 市场成交量大概率会缩水 靠讲故事、蹭热点、高杠杆堆起来的板块会面临压力 业绩扎实、分红稳定的核心资产可能成为资金避险港湾 [3] 当前市场杠杆状况 - 2026年开年第一周（1月5日至9日） 融资净流入规模达857.79亿元 在A股历史上位列单周第五 [6] - 截至2025年末 全市场融资余额突破2.5万亿元 创近年新高 较2024年末的1.85万亿元增长超36% [6] - 2025年全年新开两融账户达154.21万户 创近十年新高 较2024年增加53.36万户 增幅超52% 较2018年低点40.34万户增长2.8倍 [6] - 截至2025年末 全市场两融期末账户总数达1564.02万户 较2016年末的844.6万户大增85% [6] - 杠杆资金活跃 电子、有色、非银金融、计算机等板块受到融资客青睐 [6] 行业机构动态与观点 - 部分证券公司在去年下半年一手“扩容”上调融资类业务规模上限 一手“限流”上调融资保证金比例 释放稳健信号 [7] - 瑞银全球金融市场部中国主管房东明评估认为 目前A股市场杠杆资金创新高但风险可控 整体资金相对较为充裕 杠杆资金的绝对数量在提高 但与市值相比整体可控 与2015年峰值相比 投资者资金流动性储备在过去十年有大幅增长 [7]