政策调整核心内容 - 中国证监会批准，上海、深圳、北京证券交易所同步发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由80%提高至100% [1] - 该调整自2026年1月19日起施行 [1] 政策实施原则与背景 - 政策调整采用“新老划断”原则，仅适用于新开融资合约，调整实施前尚未了结的现有合约及其展期仍按原规定执行 [3] - 调整背景与近期融资交易持续活跃、市场流动性相对充裕有关 [3] - 截至1月12日，A股两融余额已攀升至2.67万亿元，刷新历史最高纪录 [3] - 年内开市仅七个交易日融资净买入额接近1400亿元，市场单日成交额多次突破3万亿元 [3] 政策历史沿革与性质 - 融资保证金比例作为一项逆周期调节工具，其调整始终与市场周期性变化相关联 [3] - 2015年11月，为抑制市场过热风险，该比例由50%上调至100% [3] - 2023年9月，为活跃市场，该比例由100%下调至80% [3] - 此番从80%回归至100%，被视为监管层应对杠杆资金快速膨胀的举措 [3] 政策对杠杆水平的具体影响 - 保证金比例调整直接影响投资者的资金杠杆倍数 [3] - 以100万元保证金为例，比例80%时可融资125万元，对应总持仓225万元，杠杆率为1.25倍 [3] - 比例升至100%后，同等保证金最多只能融资100万元，杠杆率回落至1倍 [3] - 这意味着新增融资的资金撬动能力有所减弱 [3] 历史市场影响与政策目的 - 复盘过去两次调整，市场短期走势并未呈现特定规律，沪深300指数在随后数个交易日内涨跌互现，幅度均相对有限 [4] - 这些数据表明，融资杠杆的调整更侧重于对融资业务本身的调节，并非直接影响市场趋势的关键因素 [4] - 交易所指出，适度提高融资保证金比例有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展 [4]