宏观环境与政策转向 - 2026年全球经济呈现K型分化，发达经济体在高债务、高利率和老龄化压力下难以重回高增长轨道，投资逻辑需从宽松环境转向审慎的价值发现[2] - 中国2026年GDP增速目标预计保持在5%左右，标志着从追求“量”向提升全要素生产率的转型关键一步[2] - 2026年1月12日，国家发改委等部门发布政府投资基金新政，通过“正负面清单”和绩效评价体系，驱动资金向“新质生产力”集聚，支持投早、投小、投长期、投硬科技[2] - 政策标志着从“土地财政”向“科创财政”的制度性转换，政府基金作为“耐心资本”重点支持市场失灵的早期科创领域[3] - 在政策示范下，社会资本信心修复，港交所处理中排队企业达295家，软件服务、医药生物和硬件设备位列前三，A股对硬科技包容度提升，并购重组活跃[3] 结构性变化与核心驱动力 - 第一重驱动力源于“安全与自主”的生存渴望，在供应链重构背景下，直接催生半导体、商业航天等领域爆发[4] - WSTS预测2026年全球半导体市场将逼近万亿美元，中国高阶AI芯片规模预计增长超60%，AI芯片重心由训练向推理转移[4] - 沐曦股份与天数智芯上市后的亮眼表现，印证了市场对国产算力的高度渴求[4] - 第二重驱动力来自“效率与绿色”的生产力革命，AI、自动化与能源转型重塑工业文明[6] - 2025年中国研发的开源模型全球下载量占比已超越美国位居第一，2026年AI加速向物理世界渗透，宇树科技冲刺科创板“具身智能第一股”[6] - 2026年“反内卷”政策推动新能源产业链产能出清和价格修复，中游制造业利润率将迎来回升，伴随海外市场打开，优质企业盈利能力将改善[7] - 第三重驱动力植根于“人口与生命”的结构性焦虑，医疗健康与生命科学成为“长坡厚雪”的永恒赛道[7] - 2025年生物医药行业创新药、CXO等板块狂飙式上涨，A+H股近百支个股翻倍，中国批准上市的创新药数量及对外授权交易金额均创历史新高[7] - 2026年创新药仍是主线，免疫肿瘤、ADC、基因治疗等新技术平台百花齐放，随着医保商保体系完善及港股18A优化，更多优质生物医药企业将登陆资本市场[8] 具体行业与市场动态 - 商业航天领域，根据ITU规则及国家发改委要求，2026—2027年是“千帆星座”等卫星互联网加速组网的关键窗口期，火箭回收技术成熟将大幅降低发射成本，“太空算力”新赛道浮现[5] - 坤元资产FOF生态圈中，蓝箭航天、天兵科技、星河动力等企业正全力冲刺IPO[6] - 在坤元资产FOF生态圈中，药捷安康、中慧生物、长风药业以及劲方医药先后登陆港交所，印证了行业对“临床价值”的长期坚守[7] - 政府投资基金新政明确支持“人工智能”与“新型储能”，瞄准“硅基算力”与“零碳能源”融合的战略高地[6] 投资策略与框架 - 投资策略需在防御与进攻、确定性与成长性之间寻找平衡，深挖产业链的“不可或缺者”，拥抱“链主”与“隐形冠军”[9] - 硬科技领域头部效应显著，政策对“产业链关键环节”的定向扶持将加速资源向头部聚集，只有掌握核心工艺、进入头部供应链且具备稳定现金流的企业能穿越周期[9] - 需构建“进攻与防御”的平衡组合，以稳定现金流的成熟企业与算力基建为防御基石，同时保持对人工智能、商业航天等前瞻领域的敞口以捕捉爆发力[9] - 硬科技项目从实验室到产线往往需要5—7年，长期持有要求持续跟踪技术迭代与竞争格局[10] - 应坚持全球视野下的“双币种逻辑”，用人民币基金重仓国内自主可控，用美元基金布局具备“生而全球化”基因的企业，如出海的创新药或全球布局的新能源巨头[11]