铅期货市场表现 - 沪铅主力合约2602收盘17315元/吨 下跌55元 跌幅0.32% 结算价17360元 日内波动区间17280-17430元 [1] - 沪铅2602合约成交量23509手 持仓量30400手 较前减少4586手 [1] - 伦铅最新价报2055.5美元 下跌4.5美元 [1] 现货市场价格与结构 - 长江综合1铅均价17310元/吨 上涨10元 报价区间17260-17360元/吨 [1] - 广东现货1铅均价17335元/吨 上涨75元 报价区间17285-17385元/吨 [1] - 现货铅市场报价17150-17385元/吨 对比沪期铅2504合约贴水75至贴水40元/吨 [1] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面：美国温和通胀数据强化美联储降息预期 提振大宗商品风险偏好 地缘局势紧张带来避险情绪支撑有色金属板块 [2] - 产业政策：国内政策发力稳定制造业投资 抵制行业无序竞争 中欧电动汽车合作推进提振中长期需求预期 [2] - 基本面：铅市场自身供应收缩 社会库存处于低位 需求端刚性采购形成支撑 [2] 供应端分析 - 原生铅供应收缩：国内高海拔矿山进入冬休 湖南 云南等地冶炼厂集中检修导致产出边际减量 [3] - 再生铅供应受限：废电瓶原料库存处于历史低位 冬季回收困难阻碍产能释放 [3] - 原料端紧张：全球铅矿供应偏紧 加工费低位运行强化紧张预期 [3] 需求端与库存分析 - 需求具备刚性托底：铅蓄电池企业节后复工复产 汽车起动 工业储能等传统需求稳定 [3] - 补库行为提供支撑：极低的社会库存触发下游节前补库 部分抵消高价对采购的抑制 [3] 产业链结构与利润分布 - 产业链结构优化 利润向上游集中：上游矿端紧张格局未改 中游冶炼向绿色循环转型 下游消费以蓄电池为主导结构稳健 [3] - 龙头企业表现亮眼：例如豫光集团营收突破千亿并加速向新材料领域转型 中金岭南深化改革聚焦稀有金属回收 [3] 后市展望 - 铅价短期预计维持震荡偏强运行 核心区间看17300-17500元/吨 [3] - 后续需关注炼厂复产进度与下游对高价的接受程度 [3]