焦煤期权上市背景与市场研判 - 焦煤场内期权将于2026年1月15日在大连商品交易所上市交易 [1] - 分析基于对春节前焦煤市场供需的研判，为上市首日交易提供策略思路 [1] 供应端分析 - 进口蒙煤通关量持续高位是拖累焦煤价格的主要因素 [1] - 元旦后至上周，甘其毛都关口日均通关量折合1204车/天，环比2025年末有所下滑但同比仍处增长后的高位 [1] - 本周最新日度通关数据重回1500车以上，对当前估值位的炼焦煤形成明显供应弥补 [1] - 进口蒙煤潜在的高供应能力将抑制焦煤价格的进一步上扬 [1] - 国内样本煤矿数据显示元旦后复产幅度不及预期，内煤供应回升有待进一步观察 [1] 需求端分析 - 当前铁水产量或已见阶段性低点，提产进度不佳 [1] - 结合终端炼焦煤库存看，冬储仍将对春节前的焦煤需求形成支撑 [1] - 今年有一定暖冬迹象，剩余冬储的补库空间较为有限，难以形成持续的补库共振性行情 [1] 期现货价格与估值分析 - 近日焦煤2605合约价格最高涨至1246元/吨 [3] - 该价格相对关口蒙5原煤的仓单成本出现小幅升水，部分国内低硫和中硫主焦煤也出现期现套利空间 [3] - 在供应缺乏明显缺口的市场下，这一较高估值难以继续形成有效突破 [3] 焦煤期权首日交易策略建议 - 近期焦煤期货价格绝对水平和波动率均有所抬升，但基本面不足以支撑冬储行情呈现显著向上突破驱动 [3] - 建议参照前期价格高点，关注短期卖空焦煤2605合约浅虚的看涨期权，如1240元/吨左右的看涨期权 [3] - 若担忧价格向上突破风险（驱动可能源自政策端进一步动作），可考虑结合焦煤2605或2609合约的虚值看涨期权进行买入对冲操作 [3] - 以上建议需结合焦煤期权上市后的实际报价情况 [3]