核心观点 - 东风集团通过“母退子上”的创新型资本运作方案，即私有化退市与分拆岚图汽车介绍上市，旨在破解传统车企估值倒挂困境，为旗下高端新能源品牌岚图开辟独立资本通道，并开启其全球化新阶段 [1][2][10] 资本运作方案 - 东风集团股份私有化及分派岚图股份的建议已获国家发改委、商务部及外管局等关键监管放行，标志着方案闯过最复杂的政策关隘 [1] - 方案核心是“母退子上”，即东风集团从港股退市，同时岚图汽车以介绍方式独立登陆港股，两者构成破解传统巨头估值困局的一盘大棋 [1] - 介绍上市不涉及发行新股或募集资金，仅将现有股东股份公开流通，上市周期短，是一条高效捷径 [2] - 该方案构建多方共赢：为中小股东提供每股6.68港元的现金确定性收益及持有岚图股权的成长红利；使东风集团能更灵活推进结构性改革，提升新能源与智能化投入效率；赋予岚图更独立的治理结构与决策权 [6] 岚图汽车基本面与市场表现 - 岚图汽车是东风体系内快速增长的高端新能源品牌，其价值此前被淹没在集团体系内 [2] - 2024年岚图实现交付8.57万辆，同比增长约70%；2025年上半年累计销量为56128辆，同比增长85%，并连续5个月销量破万 [2] - 2025年10月，岚图交付17218辆，再创历史新高，实现稳健“九连涨”，1-10月累计同比增长82% [4] - 产品线覆盖20万元至50万元价格区间，形成“三年三品类、五年五款车”布局，包括岚图FREE、梦想家、追光、知音及即将上市的泰山 [4] - 多款车型成为爆款：岚图梦想家多次斩获新能源MPV月度销量冠军；新车型FREE+上市仅15分钟即获超1.1万辆大定订单 [4] - 公司坚持产品力竞争，FREE+、全新知音与梦想家在各自细分市场保持领先地位 [4] 技术研发与专利储备 - 截至2025年7月，岚图汽车拥有1519项已颁发专利、4783项正在申请的专利，成为新能源汽车行业专利增速最快的车企 [4] - 公司计划未来每年推出1-3款车型，预计2026年底将拥有6-9款车型，覆盖主流细分市场 [8] - 技术路线上坚持自主开发和开放合作，持续升级组合辅助驾驶、智能座舱系统等核心技术 [8] 全球化战略与渠道布局 - 登陆港股是岚图全球化战略的关键一步 [8] - 2022年岚图率先进军欧洲市场；截至2025年7月，产品已销售至39个海外国家，2025年1-7月海外销量达9357辆，已超去年全年海外销量 [8] - 按照“共岚图”出海计划，目标到2030年布局世界六大洲，进入全球60国，累计建成500家销售服务网点，海外销量累计突破50万辆 [8] - 渠道建设上，计划到2026年将国内零售网络触点拓展至1000家，覆盖超过国内200个城市，并在核心城市商业区加密布局，同时持续拓展欧洲、中东、中亚等市场 [8] 行业影响与模式意义 - “母退子上”的资本运作解决了母公司长期面临的估值倒挂难题：截至2025年7月，东风集团股份总市值仅为391.2亿港元，市净率低至0.25倍，远低于净资产水平 [2] - 该模式为传统车企转型提供了“央国企+市场活力”的可复制样本，实现了“央企品控+市场效率”协同 [6] - 岚图模式融合了传统造车在安全性、基础工业积累及质量控制方面的优势，以及新势力车企在市场运营、用户需求捕捉方面的灵活性，为传统企业转型提供借鉴 [6] - 这一创新样本为中国新能源汽车产业升级注入持久动能 [10]