文章核心观点 - 容百科技与宁德时代签署了为期6年、总金额超1200亿元、供应量达305万吨的磷酸铁锂正极材料采购协议 这是行业史上规模最大的单笔采购协议 但随即因履约能力、协议合规性等问题遭到上交所问询并导致公司股票停牌 该事件反映了公司在战略转型中深度绑定行业链主的野心 也揭示了锂电行业长协热潮下可能存在的风险与监管关注 [1][2][4] 协议核心内容与规模 - 协议期限为2026年一季度至2031年 合计供应磷酸铁锂正极材料305万吨 总金额超过1200亿元 [1] - 该订单总金额相当于公司2023年至2025年前三季度营收总和的三倍 [1] - 按总金额和供应量推算 订单磷酸铁锂平均单价约为3.93万元/吨 [4] 监管问询与市场反应 - 上交所当晚下发问询函 直指协议合规性、公司履约能力以及是否存在夸大表述、借大额合同炒作股价的动机 [2] - 公司股票于1月14日紧急停牌 [2] - 监管问询的背景包括近期行业出现夸大宣传事件 例如鹏程无限宣称的60GWh协议被合作方证伪实际仅为400MWh 使得监管对大额订单信息披露规范性更为警惕 [8] 公司履约能力与产能规划 - 公司目前通过收购仅拥有6万吨/年的磷酸铁锂建成产能 与协议期内年均约50.8万吨的需求差距超过10倍 [4] - 公司称已拥有28万方厂房 为2026年第三季度产能达到37万吨提供保障 [4] - 公司计划在西南地区建设“磷酸铁锂超级工厂” 目标到2028年达到百万吨以上产能规模 [4] - 公司披露的扩产规划显示 计划在2026年实现60万吨磷酸铁锂产能 2030年在中国、欧洲、北美、韩国实现合计300万吨的规划产能 [6] 协议价格与约束性质疑 - 订单推算单价3.93万元/吨 较1月14日国内磷酸铁锂市场报价约5.5万元/吨低30%以上 显著低于同类协议价格 且与当前碳酸锂价格上涨态势倒挂 [4] - 公司董事长表示 协议金额一年一协商 2026年价格已确定 2027年价格需到2026年底确定 [5] - 关于订单约束性 公告称“协议对双方均具有约束性” 但董事长在路演中表示“有一定的约束性 但不是很强” 并以“不方便细说”和“涉及客户保密协议”为由拒绝进一步解释细节 [5] 公司技术优势与战略转型 - 公司公告提及一项“黑科技”工艺 可使磷酸铁锂产品在铁溶出率、首效及压实密度等关键指标上行业领先 并已实现五代品开发 [5] - 该工艺将生产流程由15道缩短至6道 投资成本降低约40% 能耗降低约30% 实现零排放 具备强保密性与可回收协同性 [5] - 公司正从三元正极材料向磷酸铁锂赛道进行战略转型 该千亿长协是其快速跻身锂电链主核心供应商阵营的关键布局 [6] 与宁德时代的合作历史及行业趋势 - 2022年1月 容百科技与宁德时代签署战略合作 成为其高镍三元正极粉料核心供应商 约定2022年采购约10万吨 2023-2025年底为“第一供应商” [7] - 2025年11月 双方签署钠电正极粉料供应协议 约定在技术质量达标前提下 宁德时代每年采购量不低于其总采购量的60% 协议有效期至2029年且可自动续约 [7] - 锂电行业长协绑定成为趋势 例如龙蟠科技、万润新能、富临精工等公司均与宁德时代签署了长期供应协议 [8] - 业内人士分析 锂电链主通过长协锁定上游供应商新增产能优先配置权 实质上是将扩产风险、技术迭代风险转嫁给上游供应商 [8]