高盛对美国经济与股市的积极展望 - 高盛财富管理部门向客户发布报告 认为美国经济和股市前景光明 并指出当前主导市场讨论的许多风险被夸大[3][4] - 公司投资策略团队将美国经济衰退概率从去年估计的约35%下调至25% 其基本预测是美国经济持续扩张 标普500指数盈利强劲增长[5] - 公司首席投资官强调 尽管存在负面新闻标题 但美国并未衰落 报告旨在澄清一些流行的错误观念[6][7] 美国作为首要投资目的地的优势 - 公司认为 美国在多个衡量标准上均占据主导地位 包括经济财富、劳动生产率、深厚的资本市场和自然资源 这些优势是其他主要经济体难以匹敌的[11] - 美国在关键创新领域如半导体、生物技术和人工智能保持领先 同时其股票和债券市场的规模与流动性也是优势[11] - 尽管存在政治动荡和关税不确定性 美国仍然是全球资本的磁石 除去年4月特朗普宣布关税计划后一个月出现资金外流外 外国投资者已大量回流美国[12][15] 对美国经济依赖AI投资的看法 - 公司反驳了美国经济依赖AI投资支撑的观点 认为消费对GDP的贡献被低估[20] - 公司投资策略团队估计 2025年2.1%的GDP增长中 所有科技相关支出仅占0.5% 而高盛首席经济学家估计AI资本支出仅占0.1%[20] - 首席投资官指出 将包括数据中心在内的所有AI相关支出以及受益于其他领域的发电和公用事业基础设施都计入 该估计可能偏高[21] 对市场集中度与“七巨头”的评估 - 公司驳斥了美股市场表现完全依赖AI和“七巨头”股票的观点 认为即使剔除“七巨头”的贡献 标普500其他公司的盈利增长和回报依然可观[26][27] - 公司承认标普500指数高度集中 但指出当今科技公司拥有巨大的利润率 为其股票估值提供了合理支撑 而非仅仅依靠炒作[36] - 与互联网泡沫时期不同 当前的估值提升有良好的基本面原因 而非仅仅因为投机过度[35] 对市场估值与回报的预测 - 公司承认估值处于高位 但并不认为市场过热或类似于过去的市场泡沫[31] - 历史数据显示 市场在创下历史新高后通常会继续强劲上涨 公司预计标普500指数在2026年将继续上涨 基本预测为7%的总回报率和10%的盈利增长[31] - 公司的“好”情景假设回报率为17% “坏”情景假设经济衰退时下跌15% 且团队认为上行概率高于下行概率[32] 对特定资产类别的风险提示 - 公司认为比特币是一个泡沫 其爆炸性的价格行为通常预示着大幅下跌 并比2021年时更确信比特币没有实际价值 是投机性交易资产[41] - 另一个值得关注的领域是黄金 其价格处于不可持续的水平 除非各国央行（尤其是中国政府及家庭）继续购买以支撑其价格[46] - 生成式人工智能领域存在“局部狂热” 一些上市公司和私营公司估值存在泡沫特征 存在循环融资、宽松信贷和可疑的经济模式 同时预期 soaring[47][48]