公司上市进程与监管问询 - 证监会就蔓迪国际港交所IPO申请要求补充材料，重点关注离岸架构及返程并购合规性、控股股东认定、上层信托安排、数据安全及外资准入领域[1] - 监管要求公司及律师就搭建离岸架构涉及的外汇、境外投资、外商投资、税务等监管程序履行情况出具合规结论性意见[1] - 监管要求说明取得境内运营实体股权的定价依据、支付手段、合规性及公允性，以及股权转让环节的纳税情况[1] - 监管要求解释备案材料中控股股东认定结果不一致的原因，并就控股股东认定出具明确结论[1] - 监管要求详细披露控股股东上层信托的合约及资管安排，包括信托方式、权限、费用、期限、资产处理及受益人具体信息[2] - 监管要求说明公司及下属公司是否涉及运营网站、APP等产品及向第三方提供信息内容，并说明用户信息规模、数据收集使用情况及数据安全措施[2] - 监管要求就公司境内运营实体经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域出具明确结论[2] - 蔓迪国际于2025年11月20日正式递交港交所主板上市申请，华泰国际为独家保荐人，若成功上市将成为国内头发健康领域首家上市公司[2] 公司股权结构与历史沿革 - 蔓迪国际前身为浙江万晟药业，于2015年被三生制药以5.28亿元收购全部股权[3] - IPO前，三生制药持有蔓迪国际87.16%的股份，三生制药的单一最大股东娄竞、邢丽莉夫妇为公司实际控制人[3] - 实际控制人娄竞通过信托控制部分股份，该上层信托安排是监管关注的核心[3] 公司业务与市场地位 - 公司主要专注于头发健康领域，旗舰产品为蔓迪®系列米诺地尔类脱发治疗产品[3] - 按零售额计，蔓迪®系列产品自2014年起连续十年在中国脱发药物市场及米诺地尔类药物市场排名第一[3] - 2024年，蔓迪®系列在中国脱发药物市场的市场份额约为57%，在米诺地尔类药物市场的市场份额约为71%[3] 公司财务表现 - 报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司收入分别为9.82亿元、12.28亿元、14.55亿元及7.43亿元[4] - 2022年至2024年，公司收入的复合年增长率为21.7%[4] - 报告期内，公司净利润分别为2.02亿元、3.41亿元、3.90亿元及1.74亿元[4] - 公司毛利率维持在较高水平，2022年至2024年均稳定在80%以上，2024年毛利率达到82.7%[4] - 公司销售开支增长显著，2022年为4.76亿元，占收入的48.5%；2025年上半年攀升至3.75亿元，占收入比重已超过50%[5] - 2022年至2024年，公司累计派息达14.2亿元，超过同期总利润[5] 公司业务风险与产品结构 - 公司营收高度依赖单一产品蔓迪®系列，报告期内该系列收入占比超过90%[5] - 2025年上半年公司收入增速有所放缓，增长主要依赖于米诺地尔泡沫剂[5] - 米诺地尔泡沫剂的收入占比从2024年同期的10.6%急剧攀升至2025年上半年的38.7%[5]