默克公司核心产品Keytruda的销售表现与展望 - 默克公司肿瘤学产品线的核心是PD-L1抑制剂Keytruda，该药物贡献了公司超过一半的制药收入，是驱动其过去几年收入稳定增长的关键[2] - 2025年前九个月，Keytruda销售额达到233亿美元，同比增长8%[2] - 尽管2025年第三季度Keytruda销售额同比增长8%，但表现弱于预期，管理层解释为不利的渠道变动所致，而非基础需求下降[3] - 公司预计Keytruda在第四季度将受益于早期适应症的快速应用和转移性适应症的强劲势头，特别是在早期肺癌适应症方面[4] - 对于2025年第四季度，Zacks一致预期Keytruda销售额为82.7亿美元，模型估计值为82.1亿美元[4] - 展望2026年，公司预期Keytruda将持续增长并拓展至新的适应症和全球市场，包括等待FDA批准的卵巢癌等适应症[5] - 近期FDA批准的Keytruda皮下注射制剂（Keytruda Qlex）因提高了患者便利性，有望进一步促进销售[5] Keytruda的竞争格局 - Keytruda面临其他PD-L1抑制剂的竞争，包括百时美施贵宝的Opdivo、罗氏的Tecentriq和阿斯利康的Imfinzi[6] - 百时美施贵宝的Opdivo在2025年前九个月的销售额为73.5亿美元，同比增长8%[6] - 罗氏的Tecentriq在2025年前九个月的销售额为26.1亿瑞士法郎[7] - 阿斯利康的Imfinzi在2025年前九个月的销售额为43.2亿美元，同比增长25%，增长主要由肺癌和肝癌适应症的需求驱动[7] 默克公司的股价表现与估值 - 过去六个月，默克公司股价上涨32.8%，表现优于行业23.2%的涨幅，同时也跑赢了板块和标普500指数[8] - 从估值角度看，默克公司股价目前的前瞻市盈率为12.83倍，低于行业平均的17.81倍，但高于其自身五年均值12.48倍[10] - Zacks对默克公司2025年每股收益的一致预期稳定在8.97美元，而对2026年的预期在过去60天内从9.33美元下调至7.94美元[11]