市场表现与价格动态 - 1月14日，国内白银期货主力合约AG2604收报22763元/千克，单日上涨8.03%，持仓量增至34.47万手，价格再创上市以来新高 [1][2] - 同日，伦敦现货银价在亚洲交易时段历史性突破90美元/盎司关口，最高升至91美元/盎司以上，海内外银价均刷新历史纪录 [1][2] - 白银最新市值已突破5万亿美元，超越英伟达成为全球第二大资产 [2] - 本周一（1月13日当周），沪银期货在外盘上涨影响下收盘涨逾14% [2] 核心驱动因素 - 宏观避险、资金博弈与结构性紧张共同驱动市场，呈现资金抱团、易涨难跌的格局 [2] - 地缘政治紧张局势多点同步升级，驱使避险资金加速涌入黄金、白银，并引发对供应链中断的忧虑，推高全球市场风险溢价 [2] - 白银市场的结构性“挤仓”逻辑持续得到数据验证，低库存环境为价格上涨创造了有利条件 [3][5] - 全球最大白银ETF持仓量在本周延续增长态势，显示中长期资金配置需求 [4] 库存与供需状况 - 国内上海期货交易所白银库存持续处于历史低位 [3] - 作为全球定价关键的COMEX交易所白银库存延续下降趋势，截至1月13日已降至约4.357亿盎司，较1月9日当周进一步减少0.9% [3] 机构观点与价格预测 - 花旗集团上调贵金属短期价格目标，预计黄金未来3个月目标价为每盎司5000美元，白银目标价为每盎司100美元，并认为牛市行情将持续至2026年初 [5] - 瑞银集团认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银或再上涨，下半年价格可能随市场回归基本面而回落 [5] - 高盛分析师指出，在“挤仓”过程中，资金涌入会加速价格上涨，但一旦市场紧张局势缓解，价格可能大幅回落 [5] - 瑞士宝盛分析师表示，若市场对美联储独立性和美元储备货币地位的担忧持续，可能吸引更多避险资金流入，推动金银价格突破当前高位，且白银因市场规模更小、对利率和美元更敏感，反应可能更剧烈 [6] 交易所监管措施 - 1月7日，上海期货交易所对白银期货采取多项降温措施：将AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五；将日内开仓交易最大数量限制为7000手；同时上调相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [7] - 上海黄金交易所于1月12日发布通知，提醒会员单位做好风险应急预案，并提示投资者做好风险防范、合理控制仓位 [8] - 芝商所集团近期多次上调白银期货合约保证金，并宣布对黄金、白银等期货合约的保证金计算方式，从固定美元金额调整为按合约名义价值的一定比例计算 [8] 市场指标与阶段判断 - COMEX金银比已跌至51:1水平，上海期货交易所金银比已降至46:1水平，前期基于金银比修复交易的驱动基本结束 [8] - 分析师指出，白银涨势处于海外投行再次上调预期目标价的尾部阶段，由于以极快速度兑现预期，短期价格顶部双向波动的风险极大 [8]