文章核心观点 - 2026年初美国“金融抑制”进程加速，政府与美联储采取一系列措施人为压低长短端利率，旨在解决债务压力、产业空心化问题并为中期选举服务，政策方向可能从常规框架转向财政主导、货币配合的“金融抑制” [1][2] - 通过行政手段与货币政策双管齐下压低整体利率曲线并抑制通胀，以刺激实体经济名义周期快速上行，同时控制物价以回应选民关切 [4][5] - 财政与货币双宽松的环境将推动美元流动性周期转向宽松及名义经济周期上行，预计将显著利好风险资产，特别是中国股市及金银铜等商品，利空美元，并可能导致市场波动加大 [6] 政策行动与措施 - 白宫指示房利美与房地美购买2000亿美元的MBS以压制长端购房利率，并宣布自1月20日起一年内设置10%的信用卡利率上限以控制短端利率 [1] - 美联储临时理事提出2026年降息150个基点，同时司法部对美联储主席鲍威尔展开调查，对新主席提名施压 [1] - 预计未来可能推出更多政策，包括限制消费贷和中小企业贷款利率、加速银行业去监管、管控关键能源资源价格以增加供给 [2] - 预计美联储下半年可能开始购买长端美债甚至企业信用债ETF，每月扩表速度有望增至900亿美元，以实质性压低长端利率，甚至直接实施收益率曲线控制 [2] 政策目标与背景 - 政策的中长期目标是解决高企的债务压力和产业空心化问题，短期目标是为了赢得2026年中期选举，这要求控制通胀、维持福利支出并压低消费贷和购房利率 [4] - 在常规政策框架下，大财政与快速增长会推高通胀和利率，存在矛盾，因此转向“金融抑制”成为可能，旨在兼顾增长与控制 [4] - “金融抑制”概念指政府通过政策引导资金流向自身，并人为压低利率曲线以实现廉价融资，历史上美国在1940年代曾通过类似手段为政府筹款 [3] 对经济与市场环境的预期 - 财政货币双宽松环境意味着美元流动性周期将从偏紧转向宽松，名义经济周期从下行转向上行 [6] - 在干预长端利率前，美债利率曲线趋势陡峭化，十年期美债利率易上难下 [6] - 这样的环境同步利好企业估值和盈利，将刺激资产泡沫加速 [6] 资产配置与板块影响 - 全球主要市场尤其中国股市和金银铜等有色金属将显著受益，美元则可能走弱 [6] - 2025年全球表现较好的资源、科技、大工业等板块在2026年有望继续领跑，消费与地产等内需板块伴随全球名义周期上行有望补涨 [6] - 美元流动性趋松及全球名义周期上行利好新兴市场，特别是仍被全球主动资金显著低配的中国股市，近2万亿美元待结汇资金及国内外长线资金也将形成支撑 [6] - 历史数据显示，在美国财政货币双宽松且未爆发金融危机的时段，风险资产表现优异，美元下跌，例如恒生科技指数在2020年上涨78.7%，MSCI新兴市场股指在2009年上涨74.5%，铜价在2009年上涨140.2% [9] - 更长周期（1960-2025年）数据显示，在宽财政宽货币的非危机衰退时段，纳指平均年化回报达35.2%，标普500达20.4%，美国高收益企业债达30.3%，铜价达15.9%，美元指数平均下跌2.1% [10]