公司业务与市场地位 - 公司主营模压成型设备，包括高分子材料设备（注塑机、橡胶机）和轻合金设备（压铸机、半固态镁合金注射成型机）两大类 [1] - 2025年上半年，注塑机收入占比71%，压铸机占比20%，橡胶机占比4%，镁合金设备正在逐步放量 [1] - 公司在2024中国塑机制造综合实力40强企业排名第二，在压铸机行业中排名靠前，是国内半固态镁合金注射成型设备龙头 [1] - 近5年，公司营收复合增速19.1%，归母净利润复合增速25.8% [1] 注塑机业务分析 - 注塑机广泛应用于汽车（占比26%）、家电（占比25%）、通用塑料（占比28%）及包装饮料（占比12%）等行业 [1] - 全球注塑机市场规模超700亿元，中国是最大的生产和消费国 [1] - 中国注塑机产业正由大国向强国迈进，进口规模下降，出口规模上升 [1] - 公司作为国内注塑机市场第二，市占率稳步提升，与龙头海天国际的毛利率相差不大，但净利率随规模效应释放有较大提升空间 [1] 压铸机业务分析 - 压铸机主要应用于汽车/摩托车行业（占比约65%），其次为家电、3C、机电工具（各占比9%）及建材等（占比8%）[2] - 2022年中国压铸机市场规模约193.6亿元，2016-2022年年均复合增速为15.9% [2] - 汽车轻量化趋势下，镁铝合金应用提升将带动压铸机需求增长，一体化压铸有望成为主流工艺 [2] - 国产高端压铸机品牌已基本可替代国外品牌，公司作为行业领军企业，于2021年推出LEAP系列高端压铸机，技术参数可比国际顶尖设备 [2] - 公司在一体化大型压铸机领域成果显著，已完成7000吨和9000吨超大型压铸机的研发及交付 [2] 镁合金与半固态成型业务 - 镁合金是优质轻量化材料，密度仅为铝合金的2/3，不到钢材的1/4，其最大下游应用为汽车制造，占比达70% [3] - 当前镁/铝价格比已下降至0.7，远低于1.3的临界值，镁合金经济性显著增强 [3] - 半固态注射成型是最适合镁合金的工艺，技术进步支撑其在汽车及机器人领域快速渗透 [3] - 公司于2009年研制出首台国产半固态镁合金注射成型机，并于2014年主导制定行业标准，技术水平全球领先 [3] - 2025年，公司向星源卓镁成功交付UN6600MGII Plus半固态镁合金注射成型机，打破传统工艺桎梏，将受益于镁合金应用渗透率提升 [3] 财务预测与估值 - 盈利预测调整：预计2025年营业收入59.8亿元（原预测57.5亿元），归母净利润7.2亿元（原预测7.3亿元），EPS 1.54元（原预测1.55元）[4] - 预计2026年营业收入71.3亿元（原预测67.3亿元），归母净利润8.8亿元（原预测8.4亿元），EPS 1.88元（原预测1.80元）[4] - 新增2027年预测：预计营业收入85.7亿元，归母净利润10.7亿元，EPS 2.29元 [4] - 以2026年1月13日股价27.38元计算，对应2025-2027年PE分别为18倍、15倍和12倍 [4]