公司上市与市场地位 - 公司于2025年12月3日在香港上市，市值达到25亿港币 [1] - 公司在共享按摩椅行业中似乎没有直接竞争对手，其业务被定位为满足刚需的“大健康产业” [2] - 公司在全国共享按摩椅市场的占有率已达到近43% [15] 商业模式与财务表现 - 公司的财富密码可拆解为定价、点位和刚需三大要素 [3] - 公司采用低价策略，定位为按摩行业的“拼多多”，是人工按摩的高性价比平替 [5][9] - 公司已在全国337个城市拥有超过49,000个服务网点，投放了超过53.6万台按摩椅/按摩垫 [15] - 公司2022年、2023年及2024年全年总收入分别为3.30亿元、5.87亿元和8.00亿元，持续增长 [11] - 公司2025年前八个月营收为6.31亿元，同比增长约18.7% [11] - 公司2022年、2023年及2024年经调整净利润分别为853万元、9468万元和1.00亿元 [11] - 公司2025年前八个月期内利润为8855万元，已接近2024年全年水平 [11] 点位布局与运营效率 - 公司的点位覆盖商业综合体、影院、机场、高铁站等场景 [10] - 在面积超3万平方米的商业综合体覆盖率达70.4%，年票房五百万以上影院覆盖率35.0%，年人流量千万级机场覆盖率60.0% [10] - 公司营收高度依赖优质点位，呈现出“二八定律”：20%的点位创造了80%的营收 [3][14] - 2024年前三季度，影院配置了32.05万台按摩椅，占比近80%，但平均每台设备交易额仅为543.59元 [16] - 同期，商业体配置了6.90万台设备，占比不足20%，但平均每台设备交易额高达8805.53元 [16] - 共享按摩椅行业的主战场在商场，影院点位的资产回报率不高 [16][17][20] 成本结构与盈利门槛 - 一台按摩椅的采购批发价在1000到4000元之间，企业多选择中位数，按2000元计算 [12] - 商场点位的月租金约为每台800-1000元，而影院点位的月租金可低至300元/台 [6][12] - 按每人平均按摩半小时消费22元计算，一台按摩椅每月需有超150人次使用才能保本 [12] 增长挑战与战略探索 - 公司面临增长挑战：现金奶牛过度依赖商场黄金点位，而该资源稀缺且可能面临租金上涨压力 [18] - 商场自身也面临流量危机，公司与商场的命运绑定 [18] - 公司正在寻找更多增长曲线，包括进一步深耕商场、机场等已有高覆盖率场景 [20] - 公司探索“第二场景曲线”，如写字楼、办公园区、社区等 [20] - 未来扩大出海也是公司寻求发展的方向之一 [20] 业务延伸与转型尝试 - 公司小程序不仅提供充值和付费功能，还设有“健康报告”和“乐摩优选”电商专区 [21] - “健康报告”可通过生物传感器记录用户身体数据，包括脉搏波形、心率、血氧饱和度、血压等 [21] - “乐摩优选”电商销售从百元级家用按摩器到数千甚至上万元的自营品牌按摩椅 [26] - 公司正尝试以按摩服务为起点，向外延伸业务链条，意图转型为健康生态服务商 [26] - 然而，小程序用户停留时间短，生态转化困难，且其电商板块难以与大型电商平台竞争 [26] 资本市场表现与前景 - 公司上市后，股价在数日冲高后即陷入下行区间，显示资本市场对其估值存在分歧 [26] - 公司增长天花板受到严重依赖少数点位赚钱的商业模式限制 [29] - 公司主要营收仍依赖自营模式下的C端顾客按摩和少量加盟商加盟费，在基本盘之外讲出新故事面临挑战 [29]