文章核心观点 - 2026年初国际金价屡创新高，带动上游矿产开采企业2025年业绩大幅增长，但下游零售企业业绩普遍承压，多数机构对2026年金价走势仍持乐观态度 [1][4][5] 上游矿业业绩表现 - 赤峰黄金预计2025年归母净利润为30亿元至32亿元，同比增长70%到81%，扣非净利润为29.7亿元至31.7亿元，同比增长75%到86%，主要因黄金产量约14.4吨及销售价格同比上升约49% [2] - 紫金矿业预计2025年归母净利润约510亿元至520亿元，同比增加约59%至62%，主要受产量提升与价格上涨驱动，矿产金约90吨，矿产铜约109万吨，矿产银约437吨，当量碳酸锂约2.5万吨 [2][3] - 招金黄金2025年前三季度营业收入3.4亿元，同比增长119.51%，归母净利润8216.05万元，同比增长191.20% [3] - 山东黄金2025年三季度营业收入837.8亿元，同比上升25.0%，归母净利润39.6亿元，同比上升91.5% [3] - 2025年国际金价全年累计涨幅超70%，从年初每盎司2600美元升至年底每盎司4500美元，涉矿企业凭借价格与产量双重驱动业绩普遍大幅增长 [3] 下游零售业绩表现 - 老凤祥2025年前三季度营业收入480亿元，同比下降8.71%，归母净利润14.38亿元，同比下降19.05%，其中珠宝首饰营收约380亿元，同比下降11.51% [4] - 周大生2025年前三季度营收约67.72亿元，同比下降37.35%，归母净利润约8.82亿元，同比增长3.13% [4] - 黄金珠宝属可选消费品，价格弹性较高，金价上涨可能导致实际销量因消费抑制而下滑，出现“量缩价涨”致总营收减少 [4] 机构对金价展望 - 多数机构对2026年金价走势较为乐观，认为推动上涨的核心主线未逆转，长期结构性支撑稳固 [5] - 世界黄金协会预计投资需求尤其是黄金ETF配置将继续扮演关键驱动力 [6] - 高盛集团认为各国央行购金需求结构性强劲，美联储降息带来周期性支撑，将共同推动金价上涨 [7] - 有券商认为黄金上涨确定性较大，主要来自美国货币和财政双宽松预期及经济滞胀压力难以短时间消退 [7]