现货市场数据 - LME锌现货升水为-19.35美元/吨 [2] - SMM上海锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至24570元/吨，现货升贴水为50元/吨 [2] - SMM广东锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至24550元/吨，现货升贴水为30元/吨 [2] - 天津锌现货价较前一交易日上涨250元/吨至24510元/吨，现货升贴水为-10元/吨 [2] - 现货市场下游订单减弱，采购积极性较差，现货升水略有回落 [3] 期货市场数据 - 2026年1月14日，沪锌主力合约开盘24560元/吨，收盘24475元/吨，较前一交易日下跌125元/吨 [2] - 全天成交243101手，持仓120299手，日内最高价24855元/吨，最低价24370元/吨 [2] 库存情况 - 截至2026年1月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较上期减少0.02万吨 [2] - 截至同一日，LME锌库存为106725吨，较上一交易日减少175吨 [2] - 社会库存累库幅度较缓 [3] 供应端分析 - 冶炼厂原料库存略有增加，但对国产矿采购积极性下滑 [3] - 国产矿加工费（TC）保持平稳，进口矿TC持续回落 [3] - Antamina最新报价为0-10美元/吨 [3] - 冶炼厂原料可用天数并不高，短期TC难以上涨 [3] - 冶炼综合利润难以修复，第一季度产量仍存在不及预期的可能性 [3] - 供给压力有望环比继续减少 [3] 需求端与市场观点 - 消费开始进入传统淡季 [3] - 长线宏观环境依旧利多，对消费依旧偏乐观 [3] - 锌价绝对估值偏低 [3] - 锌价近日走势偏强，即使受情绪扰动回调，回调空间也较为有限 [3] 投资策略 - 单边策略观点为谨慎偏多 [4] - 套利策略观点为中性 [5]