市场行情与事件 - 1月15日早盘现货白银价格大幅跳水，跌幅一度扩大至7%，跌破88美元/盎司 [1] - 同期现货黄金价格向下跌破4600美元，日内下跌0.6% [1] - 伦敦金现报4596.977美元，日内下跌0.65%；伦敦银现报87.976美元，日内下跌5.54% [2] - COMEX黄金报4608.3美元，日内下跌0.59%；COMEX白银报90.945美元，日内下跌0.48% [2] - 上海期货交易所(SHFE)黄金报1032.22美元，日内下跌0.27%；白银报22312美元，日内微涨0.10% [2] - 芝加哥商品交易所集团(CME Group)于1月12日宣布，对黄金、白银、铂金和钯金期货合约的保证金计算方式进行调整，从固定美元金额改为按合约名义价值的一定比例计算 [2] 价格驱动因素分析 - 白银价格前期持续走高，驱动因素之一是市场对美联储降息预期的升温，因美国2025年12月CPI数据低于预期 [3] - 驱动因素之二是近日美国政府与美联储的矛盾加剧了市场对政策稳定性及资产安全的担忧，推动资金流入贵金属避险 [3] - 美元信用预计将进一步走弱，源于美国政府的不确定性、美国债务问题持续以及科技产业主导地位弱化，这有望持续驱动白银的货币属性 [3] - 白银长周期供给端呈现刚性，而海外制造业重建有望打开需求空间，供需基本面持续向好 [3] 长期趋势与核心逻辑 - 美元周期决定方向，黄金和白银长期价格中枢上移的趋势不变 [3] - 白银的工业属性会放大其价格弹性，当经济周期上行或处于宽财政、宽流动性环境时，金银比的阶段性修复行情会彰显白银价格的弹性 [3] - 根据特里芬悖论，外国投资者持有美国国债占比持续下降意味着美元无法保持长期稳定性，货币属性的回摆将持续抬升黄金和白银的价格中枢 [3]