核心观点 - 瑞银维持高鑫零售目标价2.15港元及“买入”评级 公司管理层对可持续的股息派发充满信心 并预计2027财年派息15亿元人民币[1] - 公司短期盈利能力面临压力 但凭借审慎的资本支出 自由现金流将保持健康[1] - 新任首席执行官已推迟全国门店改装计划 正重新审视产品供应链 预计2027财年可实现每年3亿元人民币的成本节省[1] 财务与股息 - 公司管理层对可持续的股息派发充满信心[1] - 展望2027财年 管理层拟派发与2026财年扣除特别股息后水平相当的股息 即全年派息15亿元人民币 股息率达10%[1] 经营表现与压力 - 受平均销售价格下降及每笔订单商品数量减少的影响 集团门店渠道客单价面临巨大压力 跌幅达两位数[1] - 11月客流量总体与去年同期持平 其中门店渠道下降2%-3% 线上渠道增长3%-5% 抵销部分跌幅[1] 管理层与战略调整 - 2025年12月1日 李卫平获委任为执行董事兼首席执行官[1] - 新任首席执行官已推迟全国门店改装计划 目前正重新审视产品供应链[1] - 预计2027财年可通过多个方面实现每年3亿元人民币的成本节省[1] - 预计5月左右将公布新任首席执行官业务重组举措的更多详情[1]