文章核心观点 - 随着AI算力需求爆发，算力基础设施的关注点正从GPU芯片向底层支撑系统（如电源）转移，高性能算力服务器电源从“配套件”转变为“核心部件”[1] - 铂科电子作为中国第一大高性能算力服务器电源供应商，正抓住行业黄金期赴港上市，其财务高增长和业务多元化（储能）反映了行业的结构性变革，公司试图通过技术领先和全球化布局巩固优势，但其长期价值取决于能否将技术成功复制到更广阔的储能与微电网市场[1][2][6][7][8] 行业趋势与市场格局 - AI模型规模扩大和GPU功耗攀升，对算力中心电源系统提出更高输出功率和更高工作温度容忍度的严苛要求[2] - 2024年全球算力服务器电源市场规模约为548亿元，其中高性能细分市场增长尤为激进，2021年至2024年全球与中国内地复合年增长率分别超过180%和160%[2] - 算力电源市场已转变为技术密集型的定制化赛道，进入头部云服务商或服务器制造厂商的供应体系后，极高的切换成本形成隐形准入壁垒[3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是为算力服务器和储能系统提供高效、可靠的电能转换解决方案，按2024年收入计，是中国第一大高性能算力服务器电源供应商[1] - 产品线覆盖液冷、高密度CRPS及符合OCP标准的高端型号，截至2025年9月30日，出货的算力服务器电源中超过50%为液冷设计[3] - 高性能产品能满足3000瓦以上的单机额定功率，样品满载效率达97.5%，能为客户节省巨额电力开支与冷却成本[3] - 通过与客户联合研发，产品开发及量产周期缩短至六个月内，远低于行业平均水平[3] 财务表现与增长动力 - 公司收益从2023年的2.61亿元增长至2024年的5.56亿元，同比增幅达112.8%，2025年前九个月收益达7.51亿元，同比增速为126.2%[2] - 公司利润从2023年的423.7万元爆发式增长至2024年的3960.1万元，并在2025年前九个月进一步攀升至7610.5万元[2] - 净利率从2023年的1.6%提升至2025年三季度的10.1%[2] - 增长源于行业景气度上行与规模效应的共振[2] 客户结构多元化与全球化进展 - 公司早期深度绑定核心客户深圳比特微集团，2023年、2024年及2025年前九个月，向比特微集团的销售额占总收益比例分别为89.9%、51.1%及23.5%，呈现快速下降趋势[5][6] - 2025年前九个月，第一大客户占比已降至27.0%，且比特微已不再是最大客户[6] - 公司已成功切入云服务提供商、头部服务器厂商及全球知名储能品牌[6] - 来自中国内地以外的收益占比从2023年的1.5%激增至2025年前九个月的34.8%[6] 储能业务拓展与战略布局 - 公司利用底层技术将业务延伸至储能解决方案领域，ESS电能转换业务收入从2023年的1072.3万元跃升至2024年的1.52亿元，并在2025年前九个月达到2.54亿元[7] - 2025年前九个月，储能业务营收贡献占比显著提升至33.8%[7] - 公司的光储荷电能转换系统方案目标是将算力中心的能效提高约15%[7] - 此次IPO募集资金拟重点投向提升研发能力、升级智能制造设施及拓展全球供应链，包括在杭州建立新研发中心、扩大AI算力与微电网研发团队，以及在东南亚布局海外产能[7]