核心观点 - 大华继显认为阿里巴巴2026财年第三财季整体业绩可能乏善可陈，但看好其利润率逐步回升及云业务前景，维持对H股的买入评级和206港元目标价 [1][1] 业绩预测 - 预计季度客户管理收入将同比增长3.5% [1] - 预计非公认会计准则净利润将同比下降45% [1] - 预测阿里巴巴云业务收入将同比飙升36% [1] 业务板块分析 - 对核心电商业务持谨慎乐观态度，因该业务面临高基数效应和竞争 [1] - 看好云业务的发展前景 [1] 利润率与投资 - 随着对竞争激烈的即时配送领域的投资放缓，公司利润率应会逐步回升 [1] 竞争优势与评级 - 公司仍是中国唯一一家拥有全栈AI能力的上市公司 [1] - 维持对阿里巴巴H股的买入评级和206港元的目标价 [1]