整体财务预测 - 预计2026财年第三季度（3QFY26）总收入为2858亿元人民币，同比增长2% [2][3] - 预计3QFY26经调整EBITA为335亿元人民币，同比下降39%，经调整EBITA利润率为11.7%，同比下降7.8个百分点 [2][4] - 下调公司FY2026-FY2028收入预测至10307/11494/12751亿元人民币，调整幅度为-1.5%/-2.8%/-1.4% [3][6] - 下调公司FY2026-FY2028经调整净利润预测至1016/1354/1655亿元人民币，调整幅度为-9.1%/-6.6%/-3.7% [3][6] 云智能集团 - 预计3QFY26云智能收入同比增长35%，继续保持加速增长 [2][3] - 预计云业务EBITA利润率保持稳定，且海外收入增速预计高于国内，后续有望带动云业务利润率提升 [2][4] - 11月底，Qwen模型取代Llama成为新加坡国家AI项目技术底座，领先的模型能力有望帮助公司在海外市场持续提升份额 [2][4] - 本季度AI模型取得进展：核心Qwen模型进行小版本升级，视频模型万相系列发布万相2.6，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型 [2][4] - AI应用千问APP于11月17日正式上线，陆续接入高德等阿里系生态，上线30天月活用户已突破4000万 [2][5] 中国电商集团 - 预计3QFY26中国电商集团GMV同比增长3%，受社会消费品零售总额大盘表现疲软拖累 [2][6] - 预计客户管理收入（CMR）增速与GMV接近，同比增长3% [2][6] - 在激烈的竞争和疲软的消费环境下，持续增加用户补贴导致经调整EBITA利润率下滑趋势延续 [2][6] - 预计3QFY26即时零售（闪购）业务亏损约200-250亿元人民币，公司继续保持市占率优先的目标，未来几个季度会加大投入 [2][6] - 测算3QFY26即时零售日均单量约7000-7500万单，对应单均亏损约3-3.5元，公司通过减少补贴、提升履约效率、提高平均订单价值推进减亏，预计12月平均订单价值接近35元 [2][6] 其他业务 - 预计国际数字商业集团（AIDC）在3QFY26收入继续降速，亏损收窄幅度与上季度接近，但受海外黑五大促等活动影响，预计将产生亏损 [2][6] - 预计3QFY26“所有其他”业务亏损较上季度进一步扩大至超过70亿元人民币，主要由于模型训练、AI应用千问APP上线带来的算力投入增加，以及高德扫街榜发布后的投入 [2][6] 各业务收入增长 - 预计3QFY26国际数字商业集团收入同比增长8% [2] - 预计3QFY26云智能收入同比增长35% [2] - 预计3QFY26中国电商集团收入环比增长24%，主要由于电商季节性因素 [3]