市场整体表现 - 主要指数普遍收跌，上证指数下跌0.60%至4101.52点，深证成指下跌0.44%，创业板指下跌1.02% [1] - 市场交投活跃度下降，半日成交额为1.9万亿元，环比缩量3472亿元 [1] 行业板块分化 - 周期资源板块表现强势，科技成长板块深度调整，形成“周期强、成长弱”格局 [1][2] - 贵金属板块表现强势，四川黄金涨停，直接驱动因素是国际现货白银与黄金价格均创历史新高 [1] - 能源金属板块活跃，罗平锌电涨停，核心催化是碳酸锂现货基准价在半月内上涨超过36% [1] - 商业航天与AI应用等前期热门科技成长概念股深度调整，多只个股跌幅超过10% [1] 市场风格切换的核心驱动因素 - 融资保证金比例从80%上调至100%的政策是引发市场风格剧烈切换的核心驱动因素 [2] - 该政策旨在对近期快速攀升的市场杠杆水平进行逆周期调节，传递了明确的政策意图 [2] - 政策调整显著影响市场风险偏好，压制了杠杆资金参与度较高的高估值成长板块 [2] - 资金从高估值科技主题流出，转向具有明确现货价格上涨支撑且估值较低的周期资源板块 [2] 领涨板块的内部驱动逻辑 - 贵金属板块的强势由全球宏观环境驱动，包括避险情绪、对主要储备货币信用的长期预期及央行购金行为，金融属性突出 [2] - 能源金属（以锂为代表）的反弹主要由产业微观周期驱动，属于价格极度超跌后触及成本线引发的供给收缩预期带来的阶段性价格修复 [2] 后市展望与策略 - 短期市场预计将进入震荡整固阶段，以消化政策影响与前期获利盘 [2] - 风格上，周期资源板块可能仍具备相对优势，因其价格信号明确且受国内杠杆政策直接影响较小 [2] - 科技成长板块需要时间消化融资新规带来的情绪冲击，后续表现将更依赖于业绩验证与估值消化 [2] - 策略上建议关注两条主线：一是受益于全球大宗商品价格趋势且具有现货价格支撑的资源品板块；二是在科技板块调整中能凭借过硬业绩兑现能力而凸显抗跌性的优质成长标的 [3] - 市场整体成交维持高位，结构性机会依然存在，但选股需更加注重基本面与估值的匹配度 [3]