市场整体表现 - 截至午盘，上证指数下跌0.60%至4101.52点，深成指下跌0.44%，创业板指下跌1.02% [1] - 两市半日成交额为1.9万亿元，较昨日同期显著缩量超过3400亿元，呈现高位缩量回调 [1] - 市场出现剧烈结构性分化，核心特征是从“未来叙事”向“当下价格”的急速风格轮动 [1] 领涨板块：资源周期 - 贵金属板块领涨，四川黄金涨停，板块个股跟涨，驱动力是国际现货白银和黄金价格接连创出历史新高 [1] - 能源金属板块紧随其后，罗平锌电涨停，核心催化剂是碳酸锂价格暴力反弹，工业级碳酸锂基准价在短短半月内涨幅超过36% [1] - 贵金属上涨的根基在于宏观叙事与金融属性，包括全球地缘政治不确定性、对主要货币信用的长期担忧以及全球央行的持续购金行为 [4] - 能源金属（以锂为首）的反弹是微观产业周期博弈，逻辑链条为价格暴跌击穿成本线导致供给收缩、库存去化，进而引发价格超跌反弹 [4] 领跌板块：科技成长 - 商业航天、AI应用概念遭遇重挫，多股跌幅超过10%，甚至出现20CM跌停 [2] - 这两个方向是前期市场对“新质生产力”想象最为极致的领域，其集体崩塌不能简单归因于获利回吐 [2] 风格轮动驱动因素 - 表层原因是资金从高估值、对流动性敏感的主题板块撤离，转而涌向具有明确价格上涨信号且估值相对较低的周期资源板块 [3] - 深层原因是政策信号改变了风险定价的锚，直接触发剂是三大交易所宣布将融资保证金比例从80%上调至100% [2] - 该政策调整的核心目的是进行“逆周期调节”，信号意义在于监管层已关注到市场杠杆水平的快速攀升并进行预期引导，影响了未来高风险偏好增量资金的入场 [2] - 对于高度依赖资金情绪和风险偏好的科技成长题材，增量资金预期减弱等同于釜底抽薪 [2] 后市展望与策略 - 短期指数层面进入震荡整固是大概率事件，沪指4100点关口需要反复夯实 [5] - 风格上，“价格驱动”的逻辑可能在一段时间内继续跑赢“故事驱动”，资源板块因价格透明、逻辑直接，易在震荡市中获得避险资金青睐 [5] - 科技成长板块需要时间消化融资新规带来的情绪冲击，并等待业绩消化估值，波动可能加剧 [5] - 投资策略应注重“平衡”与“验证”，一方面关注周期板块中价格趋势明确且有业绩弹性的细分领域，另一方面对成长股投资需更苛刻的筛选标准，重点考察业绩兑现的确定性与估值匹配度 [5] - 市场活跃的成交意味着机会并未消失，但需要从“躺赢”转向“精耕”，理解政策意图并紧跟价格信号是新阶段更稳妥的选择 [6]