核心观点 - Velan Inc 在2026财年第三季度业绩表现稳健，主要得益于高利润率项目的执行和严格的运营费用管理 [4] - 公司订单储备（backlog）势头强劲，季度末达到2.968亿美元，同比增长8.0%，其中新订单（bookings）在第三季度同比激增近32% [4][8] - 公司控股股东已同意将多数股权出售给 Birch Hill Equity Partners，预计将创造一个有利于加速业务战略执行和实现增长目标的动态环境 [4][26] 第三季度财务业绩 - 销售额：第三季度销售额为7170万美元，较去年同期的7340万美元下降170万美元（2.4%）[6][11] - 毛利率：第三季度毛利润为2720万美元，毛利率为37.9%，去年同期为2830万美元，毛利率38.6% [6][12] - 营业利润：第三季度营业利润为590万美元，而去年同期为营业亏损6240万美元，主要得益于去年同期包含7450万美元重组费用（其中6910万美元为石棉相关成本）[6][13] - 净利润：第三季度持续经营业务净利润为300万美元（每股0.14美元），去年同期为净亏损4780万美元（每股亏损2.22美元）[6][15] - 调整后指标：第三季度调整后EBITDA为950万美元，低于去年同期的1430万美元；调整后净利润为400万美元（每股0.18美元），低于去年同期的850万美元（每股0.39美元）[6][14][16] 九个月累计财务业绩 - 销售额：九个月累计销售额为2.115亿美元，较去年同期的2.120亿美元基本持平，微降50万美元（0.2%）[6][17] - 毛利率：九个月累计毛利润为6350万美元，毛利率为30.0%，去年同期为6510万美元，毛利率30.7% [6][18] - 营业利润：九个月累计营业利润为240万美元，而去年同期为营业亏损6440万美元 [6] - 净利润：九个月累计持续经营业务净利润为1920万美元（每股0.89美元），去年同期为净亏损5120万美元（每股亏损2.37美元）[6][22] - 调整后指标：九个月累计调整后EBITDA为1670万美元，低于去年同期的2390万美元；调整后净利润为290万美元（每股0.13美元），低于去年同期的1150万美元（每股0.53美元）[6][21][23] 订单储备与新订单 - 订单储备：截至2025年11月30日，订单储备达2.968亿美元，较本财年初的2.749亿美元增加2190万美元（增长8.0%）[6][8] - 储备结构：其中2.385亿美元（占80.4%）预计在未来12个月内交付，这一比例低于去年同期的83.4%，主要原因是获得了更多核能和国防领域的长期大额合同 [8] - 新订单：第三季度新订单额为7790万美元，较去年同期的5910万美元大幅增长32% [4][9] - 新订单驱动：增长主要来自北美核能与油气业务，以及意大利和中国业务的更高订单，部分被德国业务因去年同期获得大额订单而导致的订单减少所抵消 [9] - 九个月订单：九个月累计新订单额为2.213亿美元，略低于去年同期的2.305亿美元，主要因北美和德国业务去年同期获得大额订单 [10] 财务状况与流动性 - 现金状况：截至2025年11月30日，公司持有现金及现金等价物3630万美元，短期投资38万美元，总流动性约为8600万美元 [5][24] - 债务状况：银行债务为1610万美元，长期债务（含当期部分）为1770万美元 [24] - 净现金头寸：净现金头寸为2020万美元 [5] - 营运资本：由于后期在制品库存增加，营运资本需求连续第二个季度上升，但预计随着营运资本正常化，将有现金流入 [5] 重大交易与后续事件 - 法国资产出售：公司于2025年3月31日完成对法国子公司的出售，总对价2.082亿美元（净对价1.831亿美元），在2026财年第一季度确认了9580万美元的收益 [31] - 石棉诉讼和解：与出售法国资产同时，公司达成协议出售其在美国当前及未来的石棉诉讼风险，并于2025年4月3日支付了1.43亿美元的和解金 [32] - 控股权出售：2026年1月14日，公司宣布其控股股东Velan Holding已同意将其持有的15,566,567股多重投票股及1股次级投票股（约占公司已发行股份的72.1%及总投票权的92.8%）出售给Birch Hill Equity Partners，每股价格为13.10加元，总交易额约2.039亿加元 [26] - 交易影响：该交易预计在2026年上半年完成，将产生约1200万美元的交易相关费用，以及约500万美元的控制权变更触发成本（主要为激励计划的加速行权）[27][28] - 股息政策：根据与Birch Hill的合作协议，在交易完成前，公司将暂停派发股息，预计交易完成后将恢复常规股息 [30] 业务展望 - 短期可见性：基于当前2.385亿美元（占订单储备80.4%）的订单预计在未来12个月内交付，公司预计将在2026财年以稳健的业绩收官 [25] - 增长领域：公司在快速增长的核能领域保持领先地位，第三季度获得了来自安大略发电公司的超过2000万加元的重要合同，用于皮克林核电站三个反应堆的翻新 [4]