近期白银价格剧烈波动与市场风险 - 1月15日早盘，白银价格跌幅一度扩大至7%，自高位重挫超过6美元，截至发稿报88.3美元/盎司，较每盎司93美元的历史高位明显回落 [1] - 价格大幅震荡凸显“挤仓”风险正在发酵，市场波动性显著放大 [1] - 伦敦与美国白银市场的挤仓风险核心矛盾在于，未平仓合约对应的索取权规模高达约5.9亿盎司，而可用于实物交割的库存不足5000万盎司，覆盖率仅约7% [1] 白银价格驱动因素分析 - 近期白银价格持续走高受两方面因素驱动：一是美国2025年12月CPI数据低于预期，市场对美联储3月降息押注升温；二是美国政府与美联储矛盾升级，加剧市场对政策稳定性及资产安全的担忧，推动资金流入贵金属避险 [2] - 地缘政治紧张局势多点同步升级，驱使避险资金加速涌入黄金、白银，并引发对供应链中断的忧虑，共同推高全球市场整体风险溢价 [2] - 白银涨势处于海外投行再次上调预期目标位的尾部阶段，由于以极快速度兑现预期，短期价格顶部双向波动风险极大 [1] 机构对贵金属后市展望与价格目标 - 国信期货首席分析师认为，在宏观风险与不确定性主导下，贵金属市场整体维持强势格局，黄金下一目标点位看向4800美元/盎司附近，白银受资金与情绪驱动或表现更为强劲 [2] - 中国有色金属工业协会金银分会副秘书长预计2026年银价将呈现“高位波动、中枢上移”特征，并不断挑战历史高点，目标在100美元/盎司上方 [3] - 花旗集团近期上调了黄金、白银的短期价格目标价，预计贵金属牛市行情将持续至2026年初，黄金未来3个月目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元 [3] - 瑞银集团认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银价格或再上涨，下半年随着市场回归基本面，价格可能回落 [4] 白银市场供需与结构性矛盾 - 白银供需矛盾持续加剧：供应方面，白银70%-80%为伴生矿，产量受铜、铅锌主金属价格制约，新增产能周期长，抑制产量提升；需求方面，光伏、AI应用、新能源汽车等战略产业需求激增，将持续加剧供需不平衡状态 [3] - 白银战略资源价值重估：在美联储货币政策宽松预期下，美元承压，大宗商品价值提升，而白银的工业属性与金融属性叠加，具备储备价值，将进一步放大价格弹性与波动 [3] - 宏观政策与避险需求支撑：全球地缘政治不确定性上升，吸引投资者避险资金与通胀对冲需求流入，将为白银提供避险溢价 [3] 市场交易结构与策略观点 - 目前金银比已经跌至51:1水平，上期所金银比已经降至46:1水平，前期基于金银比修复交易的驱动基本结束 [1] - 在1月交割月临近之际，空头补缴保证金与集中平仓的压力不断累积；一旦多头选择实际交割，或与市场情绪形成共振，空头将面临“无银可交”的被动局面，挤仓风险将显著上升 [1] - 操作策略上，建议采取“核心持仓黄金，战术轻仓参与高波动品种”的策略，对于白银、铂金和钯金的配置，鉴于其波动剧烈、节奏难以把握，仅建议以轻仓趋势思路进行试探性参与 [4]