交易所政策调整 - 沪深北交易所于1月14日午间发布公告，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由80%上调至100% [2] - 新规自2026年1月19日起施行，并采用“新老划断”原则，仅适用于新开融资合约，存量合约不受影响 [2] - 在1月14日至19日之间的交易日，融资保证金最低比例仍按80%执行 [3] 市场反应与投资者情绪 - 政策公布后市场出现震荡，沪指当日以下跌报收 [1] - 投资者对A股后市总体乐观，1月14日A股融资买入金额达4508亿元，续创新高 [1][3] - 当日融资余额增加152.37亿元，达到26806亿元，亦创历史新高 [1] - 融资买入金额大于融资偿还金额，融资余额维持小幅正增长 [3] 融资资金流向与标的偏好变化 - 1月14日，长江电力以融资净买入13.83亿元排名第一 [3][4] - 特变电工、中际旭创融资净买入均接近10亿元，分别排名第二和第三 [3][4] - 招商银行、中国平安、中信证券等金融股净买入金额也居前 [3] - 融资资金流向显示，在业绩季临近背景下，部分投资者开始布局相对低估的红利板块 [4] - 长江电力在2025年全年下跌5%，今年以来跌幅也超过1%，但在当日获得最大融资净买入 [4] 券商融资额度情况 - 随着融资需求上升，个别大中型券商出现融资额度告急的情况，部分受监管“不超3倍净资本”红线约束 [6] - 据头部券商人士表示，融资额度告急仍属个别现象，其所在机构融资额度依然充足，且未出现大规模偿还 [6] - 有头部券商将融资额度充足作为营销卖点，强调其净资本支撑和长期额度保障 [6] 机构对市场后市的观点 - 华金证券指出，本次融资保证金比例调整对A股走势的影响可能相对有限 [6] - 当前A股处于盈利结构性回升、信用低位修复的周期中，驱动长期慢牛的核心因素未变 [7] - 政策积极、流动性宽松等驱动春季行情的核心因素短期不会因融资保证金比例上调而改变 [7] - 本次上调仅限于增量，存量不受影响，显示监管是温和的，旨在提前防控高杠杆风险 [7] - 光大证券认为，市场冲高回落但不悲观，剧烈洗盘反而有利于行情延续，沪指或将暂时震荡休整，结构性行情有望延续 [7]