一季度是检验"库存回流—租赁利率回落—现货紧张缓解"链条能否成立的关键窗口 2025年，铂价显著上行。展望2026年一季度，若交易所库存开始有序回流、租赁利率高位回落且ETF流出可控，则铂价可能以区间震荡方式消化2025年的涨 幅。反之，若库存回流迟缓、租赁利率维持高位，同时出现供应端扰动或突发事件导致跨区域调拨受阻，则铂价的上行风险仍不可忽视。 2025年，NYMEX铂期货价格显著上行，年末收于2070美元/盎司，年涨幅约127%。 图为NYMEX铂期货价格走势 [2025年上涨驱动逻辑] 图为COMEX黄金和NYMEX铂期货价格及金铂比走势 其次，现货可得性与融资成本的信号在2025年被明显放大，强化了短缺溢价。数据显示，2025年三季度伦敦铂隐含1个月租赁利率均值约为15%，较二季度 约10%和2024年约1%的水平显著上升，市场借入现货的成本快速抬升。在租赁需求未同步放大的假设下，更高的租赁利率通常对应可出借现货减少，或持 有者不愿在既有利率水平下出借，从而导致可流通库存收缩。同时，2025年铂的跨区域流动呈现阶段性、方向性特征：一季度流入NYMEX仓库，二季度中 国进口量增加并伴随NYMEX库存流出 ...