核心观点 - 瑞银上调裕元集团目标价至20.3港元并维持“买入”评级 基于对产品组合升级及零售业务改善的预期 [1] 行业与客户需求动态 - 在需求波动的环境下 OEM客户下单态度维持审慎 继续将2026年首季的需求提前至2025年第四季下单 [1] 公司业务表现与展望 - 预计2025年第四季产品平均售价可实现按年增长 受益于产品组合升级 [1] - 2024年全年产品平均售价预计录得低单位数按年增幅 但部分增幅可能被与客户共同承担的关税成本所抵销 [1] - 2024年下半年零售业务销售跌幅预计较上半年收窄 [1] - 线上销售表现较线下优胜 [1] - 库存水平保持健康 [1] - 2024年第四季内折扣水平较首三季改善 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由18.4港元上调至20.3港元 评级为“买入” [1]