并购交易概览 - 药明合联拟以每股4港元、溢价约99%的要约价收购东曜药业，最高耗资27.9亿港元 [1] - 收购达成的条件之一是使药明合联持有东曜药业的投票权不低于60% [1] - 此次收购紧随中国生物制药宣布全资收购赫吉亚之后，是港股药企接连发生的并购 [1] 交易双方业务背景 - 交易双方药明合联与东曜药业同属医药外包（CXO）行业，均主要从事抗体偶联药物（ADC）的代工 [1] - 东曜药业最初为生物科技企业，自2020年起全面转型为ADC代工企业 [1] - ADC结构复杂，商业化生产门槛高，全球ADC药物市场扩容推动了代工市场发展 [1] 收购方药明合联的经营状况 - 药明合联业务覆盖ADC全产业链研发及生产服务，是ADC代工龙头企业之一 [3] - 公司预计2025年营收同比增长超45%，经调整净利润（不含利息收入和支出）同比增长超45% [3] - 按2025年营收计，公司全球市场占有率超过24% [3] - 公司长期增长目标是2025-2030年复合年增长率达30%-35% [3] - 到2030年，目标是使商业化生产（M端）项目与XDC（偶联药物）分子营收占比均突破20% [3] - 截至2025年底，公司累计开展1039个发现阶段项目，从临床一期到商业化生产阶段的项目共有252个 [3] - 作为未来收入预判指标，公司的工艺性能确认（PPQ）项目达到18个 [4] 收购动因与战略规划 - 收购主要动因是解决药明合联面临的产能供应紧张问题 [3] - 控股股东药明生物的CEO表示，自建ADC工厂需要三年时间，而当前收购标的估值比较合理 [3] - 公司未来将继续积极审慎推进产能拓展，计划在2026-2029年累计投入超70亿元，用于国内外偶联、制剂及载荷连接子设施扩张，扩张速度远超行业平均水平 [4] 被收购方东曜药业的经营状况 - 东曜药业在2024年首次实现年度盈利3475.7万元，但在2025年前三季度再度陷入亏损 [3]