日元汇率走势与市场预期 - 美元兑日元汇率涨至158.50，为18个月低位，市场押注其将跌向165水平 [1] - 关键技术位162面临失守风险，分析师警告一旦突破，汇率可能迅速飙升至170 [1][6] - 期权市场数据显示，押注美元上涨的看涨期权交易量是看跌期权的两倍以上，凸显市场看涨美元兑日元的强烈偏好 [1][5] 市场交易行为与结构 - 对冲基金无视当局干预警告，持续在外汇期权市场押注日元走弱，对更高美元兑日元结构的需求稳定 [5] - 对冲基金使用的杠杆结构包括反向敲出期权，这类合约比标准看涨期权更具成本效益 [5] - 周三名义价值1亿美元或以上的期权交易中，看涨期权交易量是看跌期权的两倍以上，这一趋势在周四延续 [5] - 部分投资者因干预威胁买入看跌期权进行对冲，寻求短期下行保护 [5] 日本当局立场与干预效果 - 日本财务大臣和货币政策高级官员发出干预警告，强调“不排除采取任何措施”稳定汇市 [4] - 日本央行行长植田和男重申将继续加息，但这些政策信号未能扭转日元下跌趋势 [4] - 历史数据显示，160关口是日本当局关键干预防线，2024年曾四次在此水平附近入市支撑日元 [9] - 日本上一次干预持续两天，美元兑日元首日从161.76的峰值下跌2.6% [5] - 当前市场投机头寸格局与2024年不同，日元净头寸处于中性状态，缺乏大规模空头头寸可供平仓，这可能削弱干预的潜在效果 [8][9] 影响日元的基本面与结构性因素 - 实际利率极有可能继续位于负值，削弱了持有日元的吸引力，从根本上限制了日元的上行空间 [7] - 日元的避险属性正在弱化，即使在地缘政治引发避险情绪的背景下，日元仍持续走弱 [7] - 若美元兑日元突破162水平，大量集中的期权挂钩订单可能通过做市商的对冲行为放大市场波动，形成自我强化的趋势 [6] 政治不确定性带来的压力 - 日本首相高市早苗提前大选的计划加剧了日元下行压力，美元兑日元一度触及159.45 [4][10] - 投资者预期若自民党获得多数席位，扩张性政策将得到延续，进一步推升美元兑日元 [4][10] - 德意志银行分析，若自民党获得绝对稳定多数，强有力的政治基础将因财政扩张预期导致日元走软 [10]