核心观点 - 花旗认为市场对美国银行第四季业绩后的股价下跌反应过度 当前股价具有吸引力 重申“买入”评级及62美元目标价 [1] 业绩与市场反应 - 美国银行公布第四季业绩后股价下跌3.8% [1] - 市场反应可能过度 主要因投资者对2026年营运杠杆指引的负面解读 担心营运开支增长加快 且管理层未为开支设定上限 [1] 财务预测与指引 - 花旗预计美国银行2026年营运杠杆将略高于指引的200个基点 [1] - 预计营运开支按年增长约4% [1] - 预计净利息收入年复合增长率可达5%至7% [1] - 有形股本回报率预计2026年达15% 2027年进一步提升至16% 甚至可能提前达标 [1] 投资价值分析 - 市场尚未充分认识公司净息差修复后的正常化盈利能力 [1] - 当前股价提供吸引力 [1]