并购交易核心信息 - 药明合联拟以每股4港元的价格要约收购东曜药业，该价格较市价溢价约99% [2] - 交易最高耗资27.9亿港元，达成条件是收购后药明合联持有东曜药业的投票权不低于60% [2][3] 交易双方业务背景 - 交易双方药明合联与东曜药业同属医药外包行业，均主要从事抗体偶联药物的代工业务 [3] - 东曜药业最初为生物科技企业，自2020年起全面转型为ADC代工企业 [3] - ADC药物结构复杂，商业化生产门槛高，其全球市场扩容推动了代工市场发展 [3] 药明合联经营状况与战略 - 药明合联业务覆盖ADC全产业链研发及生产服务，是ADC代工龙头企业之一 [4] - 公司预计2025年营收同比增长超45%，经调整净利润同比增长超45% [4] - 按2025年营收计，公司全球ADC代工市场占有率超过24% [6] - 公司长期增长目标是2025-2030年复合年增长率达到30%-35% [6] - 到2030年，公司目标是使商业化生产项目与XDC分子营收占比均突破20% [6] - 截至2025年底，公司累计开展1039个发现阶段项目，临床一期至商业化生产阶段项目共252个 [6] - 作为未来收入重要指标的工艺性能确认项目已达到18个 [6] - 公司计划在2026-2029年累计投入超70亿元用于国内外产能扩张，扩张速度远超行业平均水平 [6] 并购动因与行业背景 - 收购主要动因是解决ADC产能供应紧张问题，自建工厂需要三年时间，而当前收购标的估值被认为比较合理 [6] - 东曜药业在2024年首次实现年度盈利3475.7万元，但在2025年前三季度再度陷入亏损 [5]