行业周期定位与阶段判断 - 当前周期行业正处于景气底部 显现从“朦胧中复苏”的迹象 [1][5] - 典型的周期股行情可分为三个阶段 第一阶段交易涨价预期 第二阶段为涨价主升浪 第三阶段为业绩兑现与估值抬升 [1][5] - 当前市场正处于行业业绩见底 利好初现的第一阶段 整体呈现底部抬升特征 [1][6] 供需格局与核心驱动因素 - 供给侧因长期回报率低 环保制约等因素扩张受限 [1][5] - 需求侧在海外降息 AI算力基建 新兴市场基建及国内财政发力等多重因素驱动下有望改善 [1][5] - 2026年周期品供需有望保持紧平衡 价格上行行情渐行渐近 企业盈利反弹将驱动周期股行情 [1][5] 具体看好的上游领域与产业逻辑 - AI发展将显著拉动上游原材料需求 AI电力系统建设将大幅增加铜 铝消耗 [1][6] - 预计2026-2030年AI对铜需求年复合增长率贡献0.7% [1][6] - 铜矿2026年供给增速仅1% 铜铝等有色金属供需格局趋于紧张 有望迎来高景气涨价周期 [1][6] - 储能需求超预期将驱动碳酸锂供需在2026-2027年迎来拐点 [2][6] - AI液冷 机器人等新需求将拉动有机硅等行业景气提升 [2][6] - 水泥 工程机械等凭借出海布局 正打开二次成长曲线 海外市场盈利能力突出 [2][6]