评级与目标价调整 - 瑞穗分析师Vijay Rakesh将高通股票评级从“跑赢大盘”下调至“中性” [1] - 目标价从200.00美元下调至175.00美元 [1] 财务预测下调 - 下调2026财年营收预测，从459亿美元降至442亿美元，低于市场共识的456亿美元 [4] - 下调2026财年每股收益预测，从12.12美元降至11.67美元，低于市场共识的12.15美元 [4] - 下调2027财年营收预测，从465亿美元降至444亿美元，低于市场共识的464亿美元 [4] - 下调2027财年每股收益预测，从12.73美元降至11.84美元，低于市场共识的12.44美元 [4] - 首次给出2028财年预测，营收为456亿美元，每股收益为12.20美元，均低于市场共识的488亿美元和13.02美元 [4] 估值与业绩展望 - 新的175美元目标价基于14.8倍2027财年预期每股收益，此前为15.7倍 [4] - 该估值区间14-15倍与其2-3年平均水平一致，但低于半导体指数约25倍的估值 [4] - 预计高通每股收益在2026财年将同比下降3%，在2026至2028财年期间同比增幅为1-3% [4] 业务结构分析 - 公司在手机芯片市场长期占据主导地位，并正进军人工智能硬件领域 [1] - 尽管非手机业务（如汽车、物联网）在增长，但手机业务仍占其芯片部门营收的70%以上 [4] - 分析师认为，尽管非手机业务有进展，但过高的手机业务占比限制了公司的上行空间 [1][3][4] - 对2026财年手机行业的预期逆风是限制上行潜力的主要原因 [4]