Qualcomm, Inc. ( QCOM ), which has built a reputation for offering semiconductor solutions for the mobile handset market (across 4 decades now), has been attempting to meaningfully diversify its revenue profile and expand its addressableAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensat ...

Qualcomm Incorporated ( QCOM ) is not a stock known for volatility; it is a stable semiconductor company and a dividend payer. Yet, we saw the stock plunge almost 5% in a single session yesterday, on Monday, January 12th, aI write about stocks I’m personally interested in adding to my portfolio. I’m not a professional advisor, but I study business and economics and analyze markets full-time. My writing is meant for both complete beginners — I avoid unnecessary complexity — and advanced readers, as I always ...

公司股价异动 - 高通公司股票通常不以波动性著称 是一家稳定的半导体公司且支付股息[1] - 但在1月12日星期一 其股价在单日交易中暴跌近5%[1] 作者背景说明 - 文章作者并非专业顾问 但全职研究商业、经济并分析市场[1] - 作者运营名为"The Market Monkeys"的YouTube频道 并在该平台分析股票[1]

文章核心观点 - 高通公司当前具有吸引力 其价值创造并不依赖于在人工智能领域的竞争中获胜 [1] 分析师背景与立场 - 分析师为投资组合经理 拥有超过10年全球市场经验 管理多资产策略和股票投资组合 [2] - 分析方法结合自上而下的宏观分析 自下而上的个股选择以及实时头寸管理 [2] - 关注重点包括企业盈利 技术颠覆 政策转变和资本流动 旨在市场发现前识别错误定价的机会 [2] - 分析师披露其通过股票所有权 期权或其他衍生品持有高通 英伟达和苹果的多头头寸 [2]

【环球网科技报道 记者 心月】1月12日，2025中国野生生物影像年赛颁奖典礼在深圳圆满落幕。本届年赛以"未至之境"为主题，既指向地理上的秘境，也象 征人类对自然认知尚未抵达的边界。值得关注的是，高通骁龙在连续六年担任年赛独家影像技术合作伙伴的基础上，正式升级为"技术战略合作伙伴"，旨在 拓展手机影像的边界，利用更丰富的终端品类，支持更广泛的自然影像创作与生态保护实践。 合作升级的背后，是六年深耕积累的坚实基础与相互信任。自2020年携手以来，骁龙与中国国家地理共同将这项赛事打造成了全球极具影响力的自然影像平 台——吸引了83个国家和地区参与，累计收到近20万部投稿作品，积累超10万分钟野生生物珍贵影像。骁龙手机特别奖的参赛规模从首届的1034幅摄影、41 部视频，增长至2025年的4682幅摄影、109部视频，实现近5倍增长，印证了技术赋能对创作热情的巨大激发。 "六年来，我们始终秉持'让更多人可以记录生命力量'的初心，这份坚守换来了参赛作品数量与质量的双重突破。"高通公司全球副总裁侯明娟在致辞中介绍 称，六年间，骁龙持续以领先影像技术为创作者赋能，从早期推动手机成为自然记录工具，到如今第五代骁龙8至尊版移 ...

悲报：2027年的顶级旗舰机型，或将会变得更贵 尽管各家的"2026年度旗舰手机"到目前为止尚未完全公布，但对于爆料达人和手机发烧友来说，大家已经 开始担忧下一代产品的前景了。 日前知名爆料者@数码闲聊站 透露，高通可能会在2026年秋季同时发布两款旗舰SoC。它们的内部代号分 别为"SM8950"和"SM8975"，而"商品名"则可能被称作第六代骁龙8至尊版和第六代骁龙8至尊版Pro。 大家都知道，在目前高通的产品线里，第五代骁龙8至尊版和第五代骁龙8的内部代号分别为SM8850、 SM8845，所以此次曝光新品，乍看之下就是高通在其"第六代"旗舰SoC的基础上，又新增了一个性能和定 位都更高的"超旗舰"版本。 但目前的一些传言声称，所谓增强版的"SM8975"实际上才是现款"SM8850"的正统继任者，而看似明年"正 代旗舰"的"SM8950"，则是接替现在的"SM8845"。换句话说，高通可能是打算在产品换代的同时，对骁龙 8系旗舰SoC产品线进行一次整体的"升杯"。 众所周知，不管出于什么原因，目前在智能手机行业中，各家价格最贵、定位最高端的旗舰产品，多半要 么是"大折叠"，要么就是直板"影像旗舰"。 ...

文章核心观点 本届CES展会中，人工智能(AI)创新再次成为主旋律，新品创新聚焦于穿戴/IoT、智能汽车、机器人及PC/手机等终端领域，驱动全产业链智能化升级与商业化落地 [1] 穿戴与物联网(IoT) - 智能眼镜热度不减，超50家企业参展且中国大陆企业是主力，升级方向包括外观美化、轻量化、全天佩戴、多模态交互及多芯片方案，并有新品聚焦运动、视听障解决等细分领域 [1] - 耳机产品创新重点由单一音频性能升级转向音质、AI与多模态综合能力演进，AI能力深度嵌入，部分产品集成摄像头、环境感知与多麦克风阵列，伴随苹果上半年推出AI摄像头耳机，其他品牌有望跟进 [1] - 新型IoT品类关注度提升，包括智能影像设备、3D打印机、NAS等，越来越多创业公司进入相关赛道，同时AI家居、AI录音卡、AI显示器等创意新品推出 [1] 汽车智能化 - AI驱动汽车全链路智能化升级，高阶自动驾驶有望迎来规模化落地 [1] - 芯片厂商中，英伟达发布Alpamayo系列开源AI模型，打造开放模型、仿真框架与数据集一体的生态系统，有望加速技术渗透及自动驾驶商业化落地 [2] - 高通与谷歌持续深入合作，并与零跑汽车打造双骁龙8797域控平台 [2] - 车企端，国内吉利、长城汽车分别展示全域AI 2.0系统、VLA辅助驾驶系统及其他产品技术，海外车企如奔驰、捷豹路虎、Lucid等将部署英伟达Alpamayo模型，宝马集成亚马逊Alexa+以提升智能助理能力 [2] - Tier1厂商如博世、LG持续聚焦智能座舱及生态融合，分别推出全新AI智能座舱，零部件厂商如禾赛、速腾聚创带来激光雷达重磅新品，并展示在机器人等领域的技术成果 [2] 机器人 - 机器人呈现从智能家务与服务到类人协作的推进趋势，电子产业链公司参展力度提升 [2] - 家庭与服务机器人持续升级，传统扫地机器人进化出梯级攀爬、新清洁场景覆盖等更智能灵活机型，生态丰富到窗户清洁、草坪修剪、泳池清洁等多场景机器人产品 [3] - 人形机器人依旧是焦点，终端企业在CES期间展示具备复杂动作与交互能力的人形机器人 [3] - 智能移动机器人与AI赋能趋势明显，国内电子产业链公司如长盈精密、兆威机电、领益智造、奥比中光、速腾聚创等展示了丰富的机器人零组件及整机制造产品 [3] PC与手机 - 联想作为AI时代首家在CES发表主题演讲的中国科技企业，推出跨PC、手机、平板、可穿戴的统一个人“超级智能体”Lenovo Qira，并携手英伟达推出“联想人工智能云超级工厂”合作计划，展示涵盖AI PC、智能手机、可穿戴概念产品Maxwell、智能眼镜等在内的新一代智能设备与解决方案 [4] - 芯片企业中，海外龙头如英特尔、高通、AMD等升级端侧芯片以提升Copilot+ PC体验 [4]

公司与合作伙伴关系 - 公司已连续第六年作为中国野生生物影像年赛的独家影像技术合作伙伴，并在2025年宣布将战略角色升级为“技术战略合作伙伴” [1] - 自2020年与中国国家地理合作以来，年赛已收获83个国家和地区的关注，收到超过19万部投稿作品，积累了超过10万分钟的野生生物影像 [2] - 公司全球副总裁表示，六年来始终秉持“让更多人可以记录生命力量”的初心，实现了参赛作品数量与质量的双重突破 [2] 合作成果与市场活动 - 骁龙手机特别奖的投稿作品从首届的1034幅摄影和41部视频，增至2025年的4682幅摄影和109部视频，实现近5倍增长 [2] - 2025年1月8日至11日，在深圳举办的年赛快闪展吸引了5000名观众，公司品牌展区通过60余部由骁龙智能手机拍摄的作品呈现科技赋能价值 [11] - 颁奖典礼开场影片《芯动之境 有龙则灵》精选历届手机组作品混剪，展示了搭载公司移动平台的智能手机在极端环境下的影像表现力 [4] 技术能力与产品特性 - 最新的第五代骁龙8至尊版移动平台将Qualcomm Spectra ISP从18-bit提升到20-bit，带来动态范围4倍的显著提升 [6] - 该平台全面升级AI影像功能，借助夜景拍摄3.0可实现出色的暗光视频拍摄，并能清晰捕捉高山暗影或深海微光等场景的丰富细节 [6] - 平台集成的全新高通Hexagon NPU为终端侧AI计算提供强大算力，通过与AI ISP协同，能智能识别场景并自动优化对焦、曝光与色彩 [6] - 该平台是全球首个支持高级专业视频编解码器录制的移动平台，该格式能保留细节和色彩准确性，便于后期调整而不损失画质 [7] - 公司的移动影像技术让智能手机在低光照环境下精准呈现细节，并以强劲的长续航支撑摄影师完成长时间蹲守拍摄 [7] 行业趋势与公司战略 - 根据《中国户外运动产业发展报告（2024-2025）》，冰雪、山地、水上等户外运动参与度高，夜间徒步、荧光骑行等“夜经济”活动成为新业态 [12] - 随着户外活动兴起，用户对影像记录的需求愈发多元，渴望第一视角、动态追踪、多场景协同的沉浸式记录方式 [12] - 为覆盖全场景记录需求，公司正打破手机影像边界，加速布局为运动相机、无人机等更多形态设备注入强大的影像能力 [12] - 公司旨在通过多终端协同，为用户带来与手机端相近的高动态、低延迟、AI增强的影像体验，实现多终端协同的记录和分享 [12] - 公司表示，从手机、无人机到AI眼镜和运动相机，其强大的影像能力将为创作者带来更加自由多元的视角 [12]

涉及的行业与公司 * **行业**：美国半导体及半导体资本设备行业 [1] * **公司**：英伟达 (NVDA)、博通 (AVGO)、应用材料 (AMAT)、拉姆研究 (LRCX)、高通 (QCOM)、德州仪器 (TXN)、亚德诺 (ADI)、恩智浦 (NXPI)、超微半导体 (AMD)、英特尔 (INTC) [6][7] 核心观点与论据 整体行业观点 * 2025年半导体行业表现强劲，费城半导体指数 (SOX) 上涨42%，跑赢标普500指数16%的回报率2600个基点 [3][16] * 进入2026年，整体观点基本保持不变，继续看好人工智能 (AI) 和半导体设备 (semicap) 领域 [4] * 对模拟芯片 (analog) 领域持谨慎态度，认为复苏步伐不确定且估值偏高 [5] 看好的领域与公司 * **人工智能 (AI)**：AI支出未见放缓迹象，是核心投资主题 [4] * **英伟达 (NVDA)**：数据中心机会巨大且仍处早期，当前估值极具吸引力，约为26倍市盈率，低于历史平均水平 [4][24]；公司指引显示Blackwell/Rubin平台在2026年销售额可达约5000亿美元，表明当前预期仍有上行空间 [23][24] * **博通 (AVGO)**：AI业务势头强劲，预计2026财年AI收入将超过500亿美元，2027财年订单可见度达730亿美元 [32]；尽管AI业务因组件成本转嫁会稀释整体毛利率，但绝对毛利和营业利润增长巨大 [33] * **半导体设备 (Semicap)**：即使估值已达高位，仍建议持有，因晶圆厂设备 (WFE) 支出预期有上调可能 [4][17] * **应用材料 (AMAT)**：对长期WFE增长持积极看法，目标价从260美元上调至325美元，基于27倍2027财年每股收益12.12美元 [13]；预计2026年WFE市场达1320亿美元，同比增长10% [98] * **拉姆研究 (LRCX)**：NAND升级周期可能开始，目标价从175美元上调至225美元，基于约35倍2027/2028财年平均每股收益6.22美元 [14]；估值虽高（约42倍市盈率），但若WFE持续增长，股价可能跟随 [100] * **高通 (QCOM)**：尽管面临苹果 (AAPL) 业务流失的已知逆风，但股价非常便宜（约15倍市盈率），产品组合强劲，且在汽车、物联网 (IoT)、AI数据中心等邻接市场存在机会 [4][12][44]；公司目标是在不含苹果业务的情况下，到2029财年实现500亿美元销售额和13-15美元每股收益 [45] 持谨慎或中性观点的领域与公司 * **模拟芯片 (Analog)**：复苏可能正在进行，但步伐不确定且估值偏高 [5] * **德州仪器 (TXN)**：营收已实现两位数同比增长超过一年，可能已处于周期中期复苏阶段，但复苏速度令人失望，且估值仍高（约30倍市盈率）[5][70][72] * **亚德诺 (ADI)**：公司高质量且管理良好，但同样可能已处于周期中期复苏，股价昂贵（约30倍市盈率）[5][78][81] * **恩智浦 (NXPI)**：汽车业务复苏似乎较浅，尽管估值相对便宜（约18倍市盈率），但催化剂较少 [88][90] * **超微半导体 (AMD)**：AI期望值很高，与OpenAI的合作有望驱动增长，但当前叙事完全依赖于该交易的进展，且英伟达的Rubin平台似乎更具优势 [5][62]；股价交易于约38倍市盈率，持怀疑态度 [62] * **英特尔 (INTC)**：基本面缺乏吸引力，在PC、服务器CPU和AI加速器市场面临份额流失 [53]；股价上涨主要受政治因素（“特朗普希望股价上涨”）驱动，而非基本面 [5][55] 其他重要内容 * **评级与目标价**：明确列出了对各公司的评级（跑赢大盘/与大盘持平）和目标价 [6][7][10][11][12][13][14] * **历史表现回顾**：2025年的投资建议（“持有优质AI标的，忽略其他大部分”）总体表现尚可，英伟达、博通和半导体设备股表现良好，但非优选股如AMD和英特尔因市场情绪和政治因素表现更佳 [2][3] * **具体风险与关注点**： * 博通在2026财年下半年因Anthropic机柜发货可能导致毛利率承压，共识预期可能过高 [33][36] * 高通面临苹果业务从财务模型中剔除的近期压力，可能导致股价区间震荡 [40][45] * 模拟芯片领域存在对汽车订单可能被提前透支的担忧 [80][89] * 半导体设备板块整体估值已达到令人担忧的高位 [100][101] * **财务数据**：提供了涵盖市盈率、每股收益预测等关键指标的详细股票表格 [8]

行业与公司 * 本纪要涉及**人形机器人**行业，对全球约150家参与者进行了分析[1] * 报告覆盖的公司包括**双环传动、禾赛科技、拓普集团、三花智控、绿的谐波**等，并对其给出了投资评级[1][10] 核心观点与论据 **供应链结构** * 人形机器人价值链上的公司可分为**人形机器人制造商**和**零部件供应商**[1] * 与工业机器人相比，人形机器人行业出现了多家集成电机和运动传动部件的**执行器供应商**[1] * 这种结构类似于汽车行业的**分层供应链**[1] **关键技术** * 在硬件方面，原始设备制造商的关键技术在于**机器人设计**，即将功能设计转化为结构和最优部件规格[1] * 在软件方面，**机器人模型**和**世界模型**是两个独立的技术层，涉及不同的技术和参与者[1] * **机器人模型**包括“大脑”算法和运动算法，两者的集成程度各异[1] * **世界模型**指仿真环境[1] **垂直整合** * 大多数人形机器人原始设备制造商**内部定制设计**其执行器、灵巧手和AI驱动的机器人模型，因为这些元素对功能和性能至关重要[1] * 硬件的实际生产存在不同程度的**外包**[1] * 这种混合集成/外包模式，特别是对于执行器和灵巧手，类似于电动汽车的**E-axle**，并认为这种模式将持续存在[1] * **宇树科技**在原始设备制造商中较为独特，它不积极开发机器人“大脑”模型，其产品（集成了运动算法的硬件）作为一个多功能平台，是目前第三方开发新功能的**最受欢迎选择**，这相当于人形机器人的“**设备+应用商店**”模式[1] **竞争与差异化** * 作为一个新兴行业，参与者数量**惊人地多**，表明进入壁垒相对较低[1] * 尽管入门不难，但行业天花板很高，为差异化提供了**充足空间**[1] * 机器人模型，尤其是大脑算法，以及相关的训练数据是目前应用的主要**技术瓶颈**[1] * 即使在执行器等成熟领域，像**双环传动**和**汇川技术**这样的参与者也有潜力通过质量、敏捷性和成本上的差异化来建立健康的业务，避免低端竞争[1] **中国与西方的对比** * 人形机器人将成为**中国与西方的新战场**[1] * 仅中国的参与者数量就**超过世界其他地区的总和**[1] * 在整个人形机器人价值链中，中国在**大多数领域领先**，在机器人模型方面与世界顶尖水平**持平**，仅在**AI芯片**和**仿真环境**方面落后[1] 其他重要内容 **投资建议** * 重申对**双环传动、禾赛科技、拓普集团、汇川技术、哈默纳科**的**跑赢大市**评级[10] * 对**三花智控**给予**与大市同步**评级[10] * 对**绿的谐波**给予**跑输大市**评级[10] **关键数据与估值** * **禾赛科技**：目标价33.00美元，预计2025年每股收益2.99元人民币，市盈率64.3倍[11] * **绿的谐波**：目标价100.00元人民币，预计2025年每股收益0.65元人民币，市盈率292.9倍[11] * **拓普集团**：目标价85.00元人民币，预计2025年每股收益1.67元人民币，市盈率44.6倍[11] * **三花智控**：A股目标价40.00元人民币，预计2025年每股收益1.04元人民币，市盈率52.2倍[11] * **双环传动**：目标价60.00元人民币，预计2025年每股收益1.47元人民币，市盈率31.0倍[11] * **汇川技术**：目标价95.00元人民币，预计2025年每股收益2.09元人民币，市盈率37.2倍[11] * **哈默纳科**：目标价5,000日元，预计2025年每股收益17.59日元，市盈率209.2倍[11]