费城半导体指数近期表现 - 费城半导体指数在7月22日盘中涨幅扩大至1.12%，前一交易日涨超5%，创下6月22日以来最大单日涨幅，30只成分股集体收高 [1] - 截至7月22日，费城半导体指数年内涨幅仍高达75% [1] - 7月以来费城半导体指数大幅下跌，7月17日该指数较6月底历史高点回落逾20%跌入熊市，截至7月22日，该指数7月仍下跌逾13% [1][5] 个股及市场波动原因 - 7月22日个股中，ALAB涨超4%领跑，迈威尔科技、英伟达、高通涨超2.5%，美光科技、闪迪小幅上涨，SK海力士、ARM跌超1% [1] - 半导体股已成为散户热门标的，并带动杠杆型ETF快速发展，这会放大市场波动 [1] - 近几周芯片股出现较大幅度回调，在大涨之后属于正常现象，同时加杠杆投资加剧了波动 [2] 机构对存储芯片及投资时机的观点 - 摩根士丹利认为近期美国存储芯片股的抛售潮提供了入场良机，数据中心存储芯片的短缺问题仍在持续加剧 [5] - 摩根士丹利预计三季度数据中心存储芯片价格涨幅或超25%，市场对2027年和2028年存储芯片短缺可能会进一步加剧的担忧依然非常强烈 [5] - 由于人工智能和服务器驱动的需求以及HBM优先级提升，摩根大通预计DRAM和NAND的供需紧张局面将持续至2028年 [5] - 芯片股股价与盈利的背离正在扩大，尽管盈利表现稳健，但其股价却已出现回调，由于芯片股基本面保持强劲，摩根大通认为投资者应在夏季进一步增持 [5] 行业盈利预期 - 标普500指数中的半导体及半导体设备公司第二季度盈利预估将较去年同期大增133% [6] - 预计半导体行业将贡献标普500企业整体盈利增幅的约44% [6] 对AI投资及市场情绪的警示 - AI投资迟早会减速，其发展速度和时点极难预测，市场常因过度乐观而提前反映，并线性外推 [2][8] - 对于即将到来的美国大型科技公司财报季，市场对盈利的预期极高，若财报达标将是积极信号，但巨额盈利不可能逐季持续，放缓终将到来 [8] - 当前尚无法预判AI技术变革的最终赢家，大规模颠覆性技术冲击往往同时造就赢家和输家，市场不会单边上行，阶段性过度乐观与随之而来的回调均属常态 [8] - 可能刺破泡沫的因素包括：投资回报不及预期、AI在企业端的采用速度慢于预期、社会层面的反弹及监管政策收紧 [8] AI对宏观经济的长期影响 - 从长期实体经济角度看，AI发展是积极因素，2026年上半年全球经济在多重冲击下仍表现出较强韧性，AI在其中扮演了重要角色 [9]

ab 20 July 2026 Global Research US Semiconductors and Semi Equipment SemiBytes: Earnings Previews (KLAC, TER, LRCX, ARM, QCOM, ALGM, PI) Please see our separate SemiBytes note here. KLAC (reports 7/28 AMC): We model FQ4:26 (Jun) revenue of ~$3.67B, reflecting KLAC's tendency to print above mid-pt of guidance, and see FQ1:27E (Sep) revenue of ~$4.01B (+$100MM vs Street), supported in part by ASML's strong print and revisions to estimates into C2H26. On the call, we expect management's tone on C2026 to remain ...