核心观点 - 伯恩斯坦重申对博通的“跑赢大盘”评级 目标价475美元 认为市场对AI领域竞争加剧的担忧被夸大 博通凭借其技术、规模和供应链优势 在AI ASIC领域的主导地位短期内难以被撼动 [1][2][3] 竞争地位与市场担忧 - 市场担忧主要集中于AI领域竞争加剧以及客户自有工具对博通AI主导地位的影响 [2] - 分析师在与公司管理层会面后认为 这些担忧被严重夸大 公司不太可能在短期内被赶下AI ASIC的王座 [2][3] - 博通承认英伟达在AI领域的创新速度 但这实际上有利于博通 因为博通是唯一一家能让XPU客户跟上英伟达技术路线图步伐的公司 [3] 技术与创新优势 - 博通在AI ASIC领域拥有领先地位 其创新和执行能力无与伦比 [1] - 公司在多个维度持续创新 没有竞争对手或客户能够匹敌 具体包括3D芯片堆叠、400G SerDes、供应链规模、对自有基板制造的投资 以及可能实现无中介层制造的新技术 [4] - 凭借其定制芯片产品和网络资产 博通在AI革命中拥有独特的市场地位 [4]