核心观点 - 花旗维持药明康德“买入”评级，目标价142港元，认为公司在核心业务领域保持稳固的市场领导地位 [1] 财务与运营展望 - 公司管理层对2026年作出展望，预计内生增长至少与2025年相当 [1] - 报告口径下，2025年同比增长16%，持续业务同比增长21.4% [1] - 首席财务官预期，通过优化制造流程、提升产能利用率与营运效率，未来利润率将改善 [1] - 部分业务剥离也将对利润率改善有所助益 [1] 业务发展动态 - TIDES（寡核苷酸和多肽）业务强劲增长，2025年收入同比大增逾90% [1] - 公司已于2025年第三季度完成固相多肽产能扩充至1万升，并计划在2026年进一步扩产 [1] - 在GLP-1项目方面，截至2025年第三季度，药明康德在全球临床阶段创新药项目中占有16%的市场份额 [1] - 公司目前正在推进24个GLP-1项目 [1]