核心观点 - 中东地缘政治紧张局势，特别是美伊关系恶化，成为近期国际油价上涨的主要驱动力，市场担忧冲突可能蔓延至整个石油资源富集的地区，从而引发供应风险 [1] - 尽管存在供应过剩的宏观背景，且美国已成为最大产油国提供了缓冲，但地缘政治事件仍能引发显著的短期油价波动和风险溢价 [4][5] - 伊朗政权的潜在更迭被视为长期影响油价的关键结构性因素，若发生亲西方的民主转型，长期可能增加供应并拉低油价，但短期动荡仍会为油价提供支撑 [6][7] 油价表现与市场情绪 - 受中东局势恶化担忧驱动，国际油价创下多月新高：WTI原油期货收于每桶62.02美元，创去年10月8日以来最高；布伦特原油期货收于每桶66.52美元，创去年9月30日以来最高 [3] - 2026年开年至今，美国原油价格已累计上涨约8% [5] - 市场为油价添加风险溢价：中东紧张局势升级时，即便供应尚未变化，市场也会提前反应，油价变动往往先于现实基本面 [5] 伊朗相关的供应风险 - 伊朗是全球关键产油国：拥有全球第三大已探明原油储量，2023年是全球第九大石油生产国，日均产量约为400万桶 [2] - 伊朗局势对全球石油供应构成明确风险：该国所在的中东地区贡献了全球约30%的石油供应，伊朗对原油运输通道（如霍尔木兹海峡）的畅通起着关键作用 [1][3] - 冲突可能导致供应中断影响扩大化：首轮冲击（伊朗出口锐减）可能引发次生效应，包括战争风险保险费用攀升、可用油轮减少、航线调整与运输延误、货运成本上涨，这些摩擦因素对有效供应量的削减可能远超产量下降的表面数字 [2] 产能与物流瓶颈 - 欧佩克主要产油国的闲置产能大多集中在同一地区（中东），如果地区物流与航运通道受阻，这些闲置产能将难以快速投放市场，无法可靠地兜底供应 [2][3] - 运输环节可能成为瓶颈：当瓶颈出现在运输环节而非生产环节时，闲置产能的缓冲作用有限 [3] 市场环境与缓冲因素 - 当前全球原油市场处于供应过剩格局 [4][5] - 美国已成为全球最大的石油生产国，这为市场提供了比几十年前更大的缓冲空间，使得地缘局势对油价的影响幅度可能相对温和 [5] - 在此背景下，地缘政治冲击往往只会引发油价波动，而不会造成长期供应短缺，当前的波动更像是地缘情绪驱动的常规短暂波动 [5][6] 伊朗政权更迭的长期影响 - 与1979年伊斯兰革命（推高风险溢价）相反，若当前危机推动伊朗向民主制度转型并建立亲西方政府，从长期来看反而可能拉低油价 [6] - 外国投资在伊朗国内生产总值中的占比仅为0.3%，处于20年来最低水平；若新政府吸引外资回流且国际制裁解除，该国石油产量有望逐步提升 [6] - 伊朗发生革命性剧变被视为迟早会发生的事件，这种结构性风险可能为油价提供一个底部支撑 [6][7]