2026年宏观经济与政策展望 - 经济基本面预计将温和复苏 名义GDP、平均指数、PPI和CPI读数均将比2025年好 [3][9] - 宏观政策将告别“超常规”模式 因经济本身向好 政策不会过于激进 [3][9] - 金融条件将边际收紧 M2同比增速预计从2025年的单边上升转为2026年的单边回落 [3][9] 2026年大类资产配置观点 - 战略视角看多中国股票 看空债券 尤其认为10年期国债收益率需回升至2%以上才具备合理性价比 [3][9] - 2025年以来A股波动率已显著低于债券波动率 叠加股息率与国债收益率接近 使得股票的夏普比率更具吸引力 [3][9] - 当前股票夏普比率处于历史高位 从风险收益比角度看股票依然是占优资产 [3][9] - 2022年至2024年的“债券顺风期”已结束 2026年权益类资产将成为更值得配置的方向 [3][9] 大宗商品市场观点 - 大宗商品内部分化加剧 相关系数和离散度是过去十年、八年比较大的一种情况 [4][10] - 战略看多黄金 从2024年到现在依然没有变 [4][10] - 小金属具有行业新材料属性 其逻辑基于特定的行业需求 而非整体宏观供需 [4][10] - 传统的粮食、油等商品与黄金、小金属走势分化明显 [4][10] - 分化可能持续 全球安全焦虑的扩散导致越稀缺、探储量小且分布不均的资源越稀缺 [4][11]