专题：2026全球与中国资本市场展望论坛 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛在京召开。申万宏源证券A股策略首席分析师傅静涛出席 论坛并发表题为《牛市两段论》的主旨演讲。他指出，A股牛市尚未结束，但后续演绎将呈现清晰的两 阶段特征：1.0"结构牛"和2.0"全面牛"。 傅静涛详细阐述了全面牛市启动所需的三大叠加因素：基本面周期性改善、科技产业趋势再发酵强化以 及居民增量资金正循环，并预判2026年下半年相关条件可能更为成熟，市场有望开启全面牛市。 他认为，尽管市场对宏观经济改善的弹性仍存疑虑，但从策略角度看，两方面确定性较强：第一，上市 公司业绩改善比总量经济改善更为确定；第二，推动先进制造的核心背景是中游制造的供给出清已至历 史高位水平。在经历五年"内卷与反内卷"后，2026年中游制造有望率先走出通缩，其边际改善比上游周 期品更为明确。因此，周期边际改善的投资线索应更侧重中游制造的延伸，而非传统周期品扩散。 在此基础上，他提出2026年可能迎来两个"五年以来第一次"：一是A股总体盈利能力出现有效边际向 上；二是A股市场迎来两 ...