央行推出结构性货币政策工具组合以支持实体经济 - 中国人民银行宣布将先行推出两方面政策措施：一是下调各类结构性货币政策工具利率，以提高银行重点领域信贷投放积极性；二是完善结构性工具并加大支持力度，以助力经济结构转型优化 [1] 结构性工具利率下调的具体内容与影响 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，其中各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%，其他期限同步调整 [2][8] - 这是继2025年5月下调0.25个百分点后，央行再次下调结构性货币政策利率0.25个百分点 [2] - 再贷款利率下调会降低商业银行从央行获取资金的成本，理论上激励银行降低对小微企业、三农等再贷款支持领域的贷款利率 [2] - 此举被视为定向宽松信号，旨在通过降低政策性资金成本刺激特定领域融资，但传导至实体经济需要时间，若后续MLF等基础利率跟进下调，将更明确带动整体利率下行 [2] 政策解读与积极意义 - 政策是落实中央经济工作会议“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”要求的具体举措，体现了货币政策的适度宽松 [3] - 直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本 [3] - 与全面降息不同，结构性政策工具降息能将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率和服务实体经济质效 [3] - 传递出国家对特定产业的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定市场预期，吸引更多社会资本进入相关行业 [3] 降准空间与流动性管理工具 - 央行表示目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间 [6] - 分析认为存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右，意味着还有约1.3个百分点的降准空间 [6] - 央行已启用公开市场国债买卖操作，该工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性 [6] - 2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约，央行拥有降准、国债买卖、MLF、买断式逆回购等丰富的政策工具来投放中长期流动性，引导市场流动性保持稳定充裕 [6] 未来货币政策基调 - “十五五”期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体系，2026年货币政策不会大放大收，坚持不搞大水漫灌 [7] - 当前货币政策重点是用好各类结构性货币政策工具，精准发力，推动新旧增长动能转换，夯实长期高质量发展基础 [7] - 可以排除2026年大幅度降息以及实施大规模数量型宽松的可能 [7] 央行推出的八项具体金融措施 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [8] - 将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款：合并使用额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [8] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围：额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [8] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具：将民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元 [8] - 拓展碳减排支持工具的支持领域：纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目 [8] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域：结合健康产业认定标准，适时在支持领域中纳入健康产业 [8] - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办房地产市场去库存 [9] - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品 [9] - 相关措施的政策文件将于近日发布，实施过程中将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，以放大政策效能，促进扩大有效内需 [9] - 央行将继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [9]