德邦股份主动退市事件 - 德邦股份于2026年1月13日公告，拟主动终止A股上市并转入退市板块交易，成为2026年首家、2025年以来第八家主动退市的上市公司 [2][3] - 此次退市并非因经营困难，而是为了与京东物流深化整合、履行间接控股股东关于解决同业竞争的承诺，该承诺要求自2022年要约收购完成起五年内解决问题 [2][4] - 公司为投资者提供了现金选择权，行权价格为19.00元/股，覆盖股份不超过19.99%，股权登记日为2026年2月6日 [2][3] - 公司明确表示，后续无重大资产重组或重新上市计划 [2][4] - 京东物流于2022年完成对德邦股份的要约收购，至2025年通过多次增持，合计持股比例已提升至约75.4% [4][5] - 双方已在业务层面启动网络融合，特别是在分拣、运输等中转环节共享资源，根据2024年数据，这种整合帮助德邦实现了相关环节成本的持续下降 [5] A股主动退市趋势 - 2025年以来，主动退市案例增多，反映资本市场“有进有出”的良性生态正在形成，退市原因包括合并整合等战略需求 [2][6] - 2025年以来的主动退市案例包括海通证券、中国重工、信达证券与东兴证券，这四家企业的共同退市原因是吸收合并 [6] - 信达证券与东兴证券将与中金公司合并，两家公司全部A股将参与换股 [6] - 海通证券以换股方式与国泰君安合并，合并后的新主体“国泰海通”成为具备实力与中信证券争夺行业龙头地位的券商新巨头 [6] - 中国重工通过换股方式完成合并，作为被吸收合并方，其全体股东所持股份已按比例转换为中国船舶新发行的A股股票，合并诞生了一个资产规模超4000亿元、营收超1300亿元的全球造船业新巨头 [7] - 也有个别上市公司因面临重大不确定性而选择主动终止上市，2025年以来的玉龙股份、*ST天茂、中航产融即属此类 [7] 强制退市与监管动态 - 2025年A股退市公司超过30家，其中强制退市力度加大 [2][8] - 2025年退市类型分布为：交易类退市10家，财务类退市9家，主动退市7家，重大违法强制退市4家，规范类退市1家 [8] - 因财务造假导致的重大违法强制退市已成为重要退市类型之一，2025年以来触及重大违法强制退市指标的上市公司多达15家 [8][9] - 退市新规设置了三个梯度的重大违法认定条件：1) 单个会计年度财务造假金额达2亿元以上且占比超30%；2) 连续两年造假累计超3亿元且占比达20%以上；3) 连续三年及以上造假即会触及强制退市，“连续三年造假即退市”的硬性要求大幅降低了认定门槛 [9] - “退市不免责”已成为监管常态，即使公司已摘牌，其历史违法行为仍会被追责，例如青岛中程、泛海控股等退市公司在摘牌后1个月内收到罚单 [9] - 2025年10月27日证监会发布的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》明确规定，对于重大违法强制退市，引导控股股东、实际控制人等主动采取先行赔付等措施；对于主动退市，明确公司应当提供现金选择权等保障 [9]