国香资本与合伙人余俊概况 - 商汤国香资本在商汤集团产业加持下，成立短短4年多已募集及管理3支盲池基金和若干项目基金，弹药充足，出手迅速 [4] - 2025年对国香资本和余俊是收获之年，公司当年投资了20余个新项目，两三年前埋下的种子已逐渐成熟 [4] - 合伙人余俊拥有约15年创投经历，其投资生涯始于2010年，先后在IDG、纪源资本工作，并于2018年创业3年后，于2021年加入国香资本 [9][10] 投资风格与策略 - 余俊持续的投资风格是“在一线”和对看好的项目“重仓下注”，大多数投资发生在A轮前、甚至种子轮或天使轮，并投入大额资金 [3] - 早期投资没有标准答案，内部会综合评估创始人及团队，更深层逻辑在于判断是否为“结构性机会”，并从外部战略、内部组织、资源需求等维度综合分析 [8] - 在一个赛道里，投资只有两次机会：第一次是投到头部第一，第二次是投到头部第二，因此成功投进去难度极大 [8] - 余俊认为产业资本身份与财务回报目标不矛盾，基金本质是盈利，因此秉持重仓风格，认为早期投资占比2%-3%如同隔靴搔痒 [10] - 合格投资人的标准是：经历过一个完整的经济周期；亲手投出过1亿美元；做投资十年以上 [13] 投资方法论与执行 - VC投资本质是与企业家共建，要求投资人能琢磨清楚公司从0到1、1到10、10到n每个阶段的特征、挑战及不同风格创始人的驱动力与瓶颈 [8] - 为了成功投资，余俊每次见创业者，往往前40分钟倾听，后10至20分钟基于了解给予真实反馈，并习惯当场给出答案或感受，让创业者意识到被真正理解，这是能投进头部企业的杀手锏 [9] - 保持在一线是投资机构能够存活并投出好项目的必备条件，余俊习惯每次聊项目都亲自到线下面聊，工作在咖啡厅、创业公司办公室或郊区工厂 [13][14] - 投资人必须凭借不断迭代的学习能力站在一线感受真正的炮火声，一旦脱离一线就无法拿到最有价值的信息 [14] 当前关注重点与投资方向 - 当前团队关注的重点是机器人、半导体、智能硬件、大模型应用及AI for Science等关键领域，需要积极把握技术深入产业所带来的系统性机遇 [8] - 国香资本投资团队与AI技术发展脉络基本保持一致，主要分为两个阶段：AI 1.0时期聚焦底层核心技术及初步落地场景，重点布局AI基础设施及计算机视觉等原创技术的应用；进入AI 2.0时代后，投资重心升级，将更多资源投入到构建更完整的产业生态与上下游应用中 [7] 机器人领域投资布局与案例 - 机器人行业很早就进入余俊的投资视野，早在十年前在纪源资本工作时便投资了库伯特等机器人公司，在看到大模型技术范式带来的新变化后，认为首先要布局做大脑的机器人公司，由此最早投资了银河通用机器人 [5] - 沿着大模型与机器人结合的思路，后续在本体（众擎）、灵巧手（帕西尼）、核心零部件（钛虎）、物理AI基础设施（优联智能）、开源机器人（萝卜派对）等领域都做了布局 [5] - 银河通用机器人：国香资本参与了其天使轮融资，该公司在不久前完成新一轮超3亿美元融资，最新估值已超30亿美元（约200亿人民币） [1][6] - 众擎机器人：国香资本是其天使领投方，投资金额为4000万，从2亿估值到近期100亿估值，用时不到两年，业务发展迅速 [6][7] 历史投资业绩与未来展望 - 余俊在IDG期间投出了Coding, Aftership, Patpat, Jpush, EZbuy等公司的种子轮/天使轮，都实现了很好的回报 [1] - 在纪源资本期间，主要负责对小米生态链的投资工作，投出了小牛电动车、小鹏汽车、亿航、紫米等一批明星企业 [9] - 2026年，国香资本有望迎来IPO大年，预计实现上市的被投企业超过10家 [7] - 余俊带着3-5家天使轮就投出的独角兽回馈国香资本，其中包括200亿估值的银河通用机器人 [1] 对行业与投资的个人理念 - 余俊认为排除焦虑的秘籍是永远寻找闪光点，更愿意被创新带来的兴奋所感染，核心是发现创业者解决关键问题的“亮点”和不可替代的“长板” [12] - 投资人应和创业者一起站在明天看今天，而非站在今天看明天 [12] - 对于具身智能商业化，认为其在中国的发展一定会有“中国路径”，今天规模化拐点的问题不是技术而是工程化，需要建立整体的管理体系与完整的评价体系 [13] - 早期投资的前瞻性源于观察：每当二级市场退出路径不畅时，押注后期项目往往“站岗”，这倒逼着必须转向创新源头的早期阶段 [9]