核心观点 - 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，当前核心任务是打破低物价循环，并针对消费不足问题提出两项关键改革：一是完善社会保障体系以释放消费潜力，二是推动房地产市场止跌回稳 [1][3] 消费与宏观经济 - 消费中长期增长不能仅依赖短期国家补贴，而需依靠结构性改革 [1][3] - 完善和夯实社会保障体系是解决居民消费后顾之忧、释放消费潜力的关键 [1][3] - 建议显著提升农民及农民工社保补贴水平，从当前每月200余元提升至2030年的1000元 [2][4] 房地产市场 - 房地产市场止跌回稳是支撑消费的另一项关键改革 [1][3] - 从国际经验看，经历大起大落的房地产周期通常需要七年进入稳态，中国当前处于第五年 [1][3] - 大中城市仍需消化库存，库存量接近两年左右的销售量 [1][3] - 政策建议包括收库存、保主体和贴按揭，其中贴按揭是2026年政策的重点建议 [1][3] - 贴按揭政策可有效压低居民按揭成本，缩小其与租金回报率之间的差距 [1][3] - 国际及中国香港经验显示，一旦按揭利率显著低于租金回报率，有望改善购房预期并启动市场正循环 [2][4]