核心观点 - 国金证券首席经济学家宋雪涛提出，“投资于人”是改善微观体感最直接的方式，其核心在于通过三大举措提升居民消费能力与意愿，并指出中国经济转型的三支箭分别来自需求端改革、供给端改革和房地产转型 [1][6] “投资于人”的具体办法 - 让老百姓有更多的钱可花：需要加大转移支付，特别是对特定群体进行直接的补贴和补助 [3][8] - 让老百姓更敢花钱：需要完善公共服务，弥补城乡、行业、资本与劳动、中央与地方之间的差距 [3][8] - 让老百姓有地方花钱：需要加大消费基础设施投入，释放服务业供给，通过城市更新创造新消费场景 [3][8] 城市更新创造消费场景的案例 - 以北京亮马河改造为例，2019年前为臭水沟，改造后成为热门亲水、游船消费地，一年大约拉动周边经济收入80亿元 [3][8] 中国经济转型的“三支箭” - 第一支箭（需求端改革）：通过“投资于人”的政策，提高居民消费占比 [3][8] - 第二支箭（供给端改革）：政策将从4月1日开始逐渐取消对电池、光伏等产品的出口退税，旨在“反内卷”，让优秀企业涨价，将部分利润留在国内转化为企业及员工收入，增强内循环动力，另一部分利润留给财政以支持“投资于人” [3][8] - 第三支箭（房地产转型）：房地产自2021年进入下行周期，部分二线城市调整始于2018年，至今调整已持续七到八年，从国际经验看已是一个比较完整的下行周期 [3][8] 房地产市场的现状与展望 - 目前，部分二线及新兴城市市场已见底企稳，例如乌鲁木齐的租金回报率达到4%且资金持续上涨 [4][9] - 当租金回报率持续升高、房贷利率见顶时，房地产将止跌回稳，标志着中国经济转型逐步完成 [4][9]