文章核心观点 - 央行于1月15日宣布结构性货币政策工具降息0.25个百分点，并释放年内降准降息仍有空间、将灵活开展国债买卖操作的信号，但市场反应显示债市做多情绪仍显乏力，长债利率呈现先下后上的震荡行情 [1][2][4] 央行货币政策动向 - 央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1][4] - 央行明确表示，从法定存款准备金率（目前平均为6.3%）和政策利率（内外部约束减弱）来看，今年降准降息还有一定空间 [4] - 央行新闻发言人邹澜表示，2025年以来银行净息差已现企稳迹象，且2026年有规模较大的长期存款到期，结构性降息有助于降低银行付息成本，为降息创造空间 [4] - 央行15日通过逆回购操作单日净投放资金10694亿元 [8] 债券市场即时反应 - 10年期国债活跃券“25附息国债16”收益率从1.85%左右快速回落至1.835%，随后又迅速上行至1.8555%，较上一交易日小幅回落0.2BP [2] - 30年期国债活跃券“25超长特别国债06”收益率从2.3%左右迅速降至2.2915%，随后拉升至2.3075%，截至发稿报2.3040%，较上一交易日上行0.15BP [2] - 国债期货尾盘大幅波动，收盘多数上涨，其中30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04% [3] - 市场分析认为，收益率波动部分源于机构在近期收益率从高点下行后的止盈或波段交易需求 [2] 近期债市走势与机构观点 - 年初以来长债利率一度延续阴跌，10年期国债收益率曾逼近1.9%，30年期国债收益率一度上行至2.335%的高位 [3] - 自1月8日以来，债市重现暖意，截至1月14日，10年期和30年期国债活跃券收益率已分别下行3.1BP和1.2BP [3] - 多数机构判断，在做多力量不强、缺乏明确利好的背景下，短期债市仍以震荡为主 [3] - 部分观点认为，央行结构性降息对债市有一定利空，但不至于让市场转向；同时央行表态缓解了一季度资金收紧的担忧，利好短端 [4] - 中信证券首席经济学家明明认为，央行的政策表态兼顾了稳定市场预期和避免推升金融泡沫，预计后续债市政策环境相对友好 [4] 央行国债买卖操作与长债利率 - 央行自2025年10月重启国债买卖以来，各月份净投放规模一直维持在500亿元及以下，明显低于2024年8月至12月每月1000亿元至3000亿元的净买入量，低于市场预期 [6] - 邹澜强调国债买卖是公开市场操作一环，将灵活开展以保持流动性充裕，为政府债券顺利发行创造条件 [6] - 邹澜提到，2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿、5万亿和2万亿元 [6] - 2025年央行通过买断式回购国债、地方政府债券的操作量接近7万亿元，以提高政府债券市场流动性 [7] - 邹澜在回顾2025年债市时提到，10年期国债收益率近期稳定在1.8%～1.9%附近，部分分析认为这侧面释放了央行稳定长债利率的信号 [7] - 有市场人士认为，国债收益率区间主要反映近期市场实际运行情况，不一定是对后续点位的指导，收益率主要与债券供需结构有关 [7]