2025年中国金融数据核心观点 - 2025年金融数据表明，社会融资规模与货币供应量保持合理增长，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，但信贷结构呈现“企业强、居民弱”的分化特征，反映出实体经济融资需求修复不均衡 [1][4] - 直接融资表现亮眼，成为社会融资增长的重要支撑，占比显著提升，其中政府债券是核心拉动力量 [2] - 货币政策维持适度宽松，融资成本下降且融资可得性上升，但内需不足仍是主要挑战，市场预期2026年宏观政策将继续积极发力，结构性货币政策工具将有更大操作空间 [8][9] 社会融资规模 - 总量与增速：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%；全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [1] - 结构特征：直接融资达到16.7万亿元，占社融增量比重为46.9%，较2020年高7.8个百分点；非贷款融资方式占全年社融增量比重超过50% [1][2][3] - 主要拉动项：政府债券净融资13.84万亿元，比上年多2.54万亿元；非金融企业债券净融资2.39万亿元，比上年多4825亿元；非金融企业股票融资4763亿元，比上年多1863亿元 [2] - 月度波动：2025年12月新增社融2.21万亿元，环比少增2851亿元，同比少增6462亿元，主要受政府债券融资高基数效应影响 [3] - 未来展望：市场预计2026年新增社融规模有望达到38万亿元左右，政府债券融资将保持较快增长 [9] 信贷市场 - 总量与增速：2025年全年新增人民币贷款16.27万亿元，同比少增1.82万亿元；2025年末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [4][5] - 结构分化：信贷市场呈现“企业强、居民弱”特征，全年企业贷款同比多增1.14万亿元，但以短期为主（企业短贷和票据融资合计同比多增2.29万亿元），企业中长期贷款则少增1.26万亿元；居民贷款同比少增2.28万亿元 [4] - 影响因素：贷款同比大幅少增主要受房地产市场持续下滑以及投资、消费动能偏弱拖累 [5] - 重点领域：2025年末，制造业中长期贷款余额同比增长6.6%，基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [5] - 未来展望：市场预计2026年新增人民币贷款规模可能在18万亿元左右 [9] 货币供应 - M2（广义货币）：2025年末M2余额为340.29万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高1.2个百分点 [1][8] - M1（狭义货币）：2025年末M1余额为115.51万亿元，同比增长3.8% [1][8] - 剪刀差：2025年12月末，M2与M1增速剪刀差为4.7个百分点，较上月扩大，主要因房地产市场调整及内需偏弱导致M1增速偏低 [1][8] - 增长原因：12月末M2增速上行，主要因前期政府债券融资高增通过财政支出转化为存款，以及政策性金融工具投放带动贷款和存款派生 [8] 融资成本与可得性 - 融资成本下降：2025年11月，金融“五篇大文章”新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点，其中科技贷款新发放利率为2.81%（同比低0.32个百分点），数字经济产业新发放利率为2.7%（同比低0.51个百分点） [6] - 融资可得性上升：2025年11月末，金融服务覆盖企业和个人共计8255万户，比上年同期增加547万户 [7] 政策动向与展望 - 已出台措施：央行宣布将下调各类结构性货币政策工具利率，并完善及加大结构性工具支持力度，以助力经济结构转型 [9] - 未来政策空间：市场分析认为，2026年总量型与价格型货币政策工具操作空间有限，但结构性货币政策工具（如下调再贷款利率、增加额度、扩大支持范围、创设新工具等）操作空间更大 [9] - 财政政策预期：2026年财政政策预计将更加积极有为，全年赤字率可能安排在4.0%~4.2%，政府债务新增规模可能升至13万亿元，将持续推升社融增长 [3] - 总量目标：市场综合判断，2026年M2同比增速预计在8.3%左右 [9]