2026年货币政策基调与核心政策宣布 - 中国人民银行宣布八项政策，为2026年货币政策实施奠基，基调为“适度宽松”，核心考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，保持流动性合理充裕 [1] 结构性货币政策工具调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如一年期再贷款利率从1.5%降至1.25% [3] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，同时单设额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，总额度达到1.2万亿元，并将支持范围扩大至研发投入水平较高的民营中小企业 [3] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供合计2000亿元的再贷款额度 [3] - 拓展碳减排支持工具领域，纳入节能改造、绿色升级等项目 [3] - 拓展服务消费与养老再贷款支持领域，计划纳入健康产业 [4] - 专家评价认为，单设1万亿元民营企业再贷款是突出举措，旨在独立支持民营中型企业并与原政策协同 [5] 总量政策（降准降息）空间与展望 - 中国人民银行表示2026年降准降息还有一定空间，当前金融机构平均法定存款准备金率为6.3% [6] - 政策利率调整空间存在，因人民币汇率稳定、美元处降息通道，且银行净息差已连续两季度稳定在1.42%，长期存款到期重定价有助于降低银行付息成本 [6] - 自2018年下半年以来，政策利率累计下调10次，2025年12月新发放企业贷款和個人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，较2018年下半年分别下降2.5和2.6个百分点 [6] - 2025年降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [6] - 专家预测降准降息可能在经济下行压力大、内需恢复不及预期或物价持续低位时推出，二季度是可能时点 [7] - 预计首次降准幅度为0.25–0.5个百分点，释放流动性约1万亿–2万亿元；政策利率（如7天逆回购、1年期MLF利率）或下调10–20个基点 [7] - 中国人民银行将继续推动明示贷款综合融资成本、降低融资中间费用，以促进社会综合融资成本低位运行 [8] 公开市场国债买卖操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，旨在加强货币与财政政策协同 [9] - 操作有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，丰富宏观审慎管理手段，防止市场急涨急跌 [9] - 2025年初因债券市场供不应求、风险累积而暂停买债，下半年市场供求平衡后于四季度恢复操作 [9] - 2025年国债发行16万亿元，净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元，银行持有27万亿元 [10] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，提高了政府债券市场流动性 [10] - 下一步将灵活开展国债买卖操作，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造条件 [11] - 专家指出，若2026年信贷扩张导致流动性趋紧、政府长债供给集中或收益率曲线形态异常，人民银行可能放量进行国债买卖操作 [11] - 当前央行投放中长期流动性的工具丰富，能引导市场流动性处于稳定充裕状态，助力政府债券发行和信贷投放 [11] 当前物价形势与展望 - 中国物价水平出现积极变化，2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月超1% [12] - PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [12] - CPI中下降较多的是食品和交通分项，2023年以来猪肉价格累计下降30%，交通工具价格下降11.7% [12] - 教育文化娱乐价格上涨3.6%，其中旅游价格上涨14.4%，反映消费结构优化升级 [12] - 中国人民银行将密切关注物价走势，把促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策重要考量 [13] - 专家判断2026年国内物价水平会温和回升但总体仍处低位，这为政策利率下调提供了空间 [14] - 货币政策需通过流动性充裕和融资成本低位的组合来增强市场信心，推动总需求扩张，并协同财政政策使物价运行与经济潜在增长水平相匹配 [14]